2025年中展望汇总：市场低迷，信心待恢复

随着2025年下半年拉开帷幕，加拿大主要银行的市场预测表现得相当保守。尽管并未完全悲观，但投资者若期待听到强有力的“信心票”，恐怕会感到失望。

RBC全球资产管理公司的资深投资策略师Eric Savoie和全球首席投资官Daniel Chornous在其最新的《全球投资展望》中指出：

“尽管美国关税的不确定性仍在，但最坏的情况已基本排除，贸易协议谈判正在推进。”

他们的基准预测是：经济增长放缓、通胀上升，但股票和债券市场仍有获利空间。

“我们认为，关税将在2025年下半年显著拖累经济增长，但不至于引发全球性衰退。2025年发达国家GDP增速将低于2%，新兴市场也将面临温和的衰退。”

此外，他们还指出，由于库存积累缓冲了上半年关税的冲击，这一效应将在下半年消退。

其他重点观点如下：

• 美元将持续走软： 总统第二任期可能标志着美元多年贬值的起点，影响全球投资格局。
• 政府债券具吸引力： 尽管实际利率上升，但长期来看受限于结构性因素（如老龄化、发展中国家高债务负担）。美国10年期国债收益率4.4%，仍具吸引力。
• 资产配置建议： RBC推荐61%股票、38%固定收益、1%现金。

TD：拭目以待华盛顿

TD经济学在6月17日的报告中表示：

“全球经济仍在关税过山车上起伏不定。”

TD预计加拿大经济将在第二季度和第三季度出现收缩，失业率将在第四季度升至7.3%。全年GDP预计增长0.9%。

“世界经济正从2024年的3.2%放缓至今年的3.0%，2026年预计为2.8%。尽管北美经济走弱，但欧洲和亚洲年初表现强劲。”

中国经济预计从去年的5%放缓至今年的4.6%。尽管受到美国关税影响，但政府可能以财政或货币刺激手段予以抵消。

BMO：加拿大再成靶子

BMO经济学家Robert Kavcic在7月11日的投资者笔记中指出：

“本周特朗普再次发出关税信函，矛头对准近20个国家……加拿大再次被点名，特朗普威胁8月1日起加征35%关税。”

他指出，尽管股市创下新高，但真正实现全面自由贸易的希望基本破灭。

“现在看来，加拿大最终仍可能面临某种形式的长期性关税。”

Kavcic还提到加拿大央行的政策利率“相当正常”，债券和GIC提供了“相对正向的实际回报”。

Scotiabank：不太可能衰退

Scotiabank首席经济学家Jean-François Perrault表示，加拿大和美国经济虽将放缓，但不太可能连续两个季度负增长（即技术性衰退）。

不过，他也指出，这一预测信心并不高。通胀压力仍存，工资增长高于生产率，供给瓶颈继续施压通胀。

预测显示：年末核心通胀2.6%，2026年降至2.2%。

CIBC：贸易政策“乱成一锅粥”

CIBC首席经济学家Avery Shenfield在7月中旬指出，美国贸易政策“如一锅浑水”，无法清晰预测。

尽管如此，CIBC仍假设加拿大最终能与美国达成某种维持现有框架的贸易协议，但对关税减免的预期较低。

短期利好方面，加拿大国内需求疲软有助于遏制通胀，强势加元也在一定程度上抵消了进口关税的影响。