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2025年会出现圣诞行情Christmas Rally么？

  • Dec 15, 2025
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时值十二月，本期我们将深入探讨市场普遍关注的议题：今年是否会迎来传统的“圣诞行情”（Christmas Rally）。

圣诞行情的定义与历史溯源

根据金融市场惯例及历史溯源，圣诞行情通常特指 每年十二月的最后一个交易周至次年一月的头两个交易日期间 出现的股价普遍上涨现象。这一术语最早可追溯至 1972 年，自此成为投资者评估年终市场表现的重要指标。

驱动圣诞行情的核心因素

“圣诞行情”的出现并非偶然，其驱动力主要源于以下几个结构性和周期性因素：

  1. 情绪与消费乐观： 节日季的到来往往提振市场乐观情绪，推动消费者信心和支出增长，为零售和服务业企业提供业绩支撑。
  2. 年终资金配置： 年底是机构和个人投资者进行资产重新配置的关键时期。员工年终奖金（Bonus）的发放，部分流入投资渠道，增加了市场的购买力。
  3. 税务优化与平衡： 许多机构和高净值人士会出于税务考量，在年底进行特定的投资组合调整和资金配比处理，从而影响短期市场流动性。

历史数据的量化分析

根据历史统计数据，自 1945 年以来，标普 500 指数在圣诞行情期间实现上涨的概率高达 77%。这表明在这一特定周期内，股市上扬的概率极高。

此外，圣诞行情周期通常持续 七个交易日，从圣诞节后的第一个交易日开始，直至次年新年的第二个交易日。

根据历史平均涨幅数据，这七个交易日的平均涨幅达到了 1.33%。

  • 对比分析：标普 500 指数自 1957 年建立以来，其年化平均整体回报率约为 11.7%。
  • 收益率贡献：这意味着圣诞行情这短短七天的涨幅（1.33%），已经贡献了该指数 全年整体平均回报的超过 10%。

因此，这个看似微小的 1.33% 涨幅，在时间效率上具有极其重大的意义。

鉴于此历史规律和巨大的潜在收益，我们有必要探讨今年即将到来的圣诞节是否会出现反弹行情。

本次讲座的研讨将围绕以下三个核心部分展开：

  1. 回顾历史上的圣诞行情特征与模式
  2. 分析本年度（2025年）圣诞行情的市场条件与可能性
  3. 提出投资者在当前市场环境下把握机会的策略建议

历史上的圣诞行情：数据分析（1975-2024）

  1. 圣诞行情在历史数据中的量化表现

我们首先通过量化数据来审视历史上圣诞行情（Christmas Rally）的发生频率。

根据 AiF研究院对道琼斯工业平均指数（DJI）过去 50年（从1975年至2024年）圣诞期间表现的统计分析：

  • 在这50年间，道指在圣诞期间实现上涨的年份共有 35年（蓝色）。
  • 出现下跌的年份则为 15年（红色）。

这表明在过去的50年中，市场在圣诞期间上涨的概率达到了 70%。这印证了圣诞行情在长期统计学上具有较高的发生频率。

  1. 近十年（2015-2024）表现的细化分析

将时间范围缩窄至最近十年（2015年至2024年），我们对道琼斯指数的12月份月度涨跌幅进行更细致的考察：

  • 在这十年中，12月份实现上涨的年份有 6年。
  • 出现下跌的年份为 4年。

这意味着，近十年中道指在12月份实现上涨的概率为 60%。

  1. 月度涨幅的巨大意义

虽然图表中的月度涨跌幅数据看起来可能不大，例如，2021年录得的最高月涨幅为5.38%，而 2018年的最大跌幅为-8.66%。然而，投资者必须认识到月度涨幅的实际意义：

  • 月度高回报的稀缺性：如果每个月都能实现5.38%的涨幅，年化回报率将远超60%。
  • 对比年度平均回报：考虑到道琼斯指数长期的年化平均涨幅约为 11%，像 2021年12月单月就贡献了超过 5% 的涨幅，可以被视为 巨大的涨幅，绝对属于强劲的圣诞行情范畴。

  1. 12月份对全年涨跌的关键影响：以2018年为例

12月份的市场走势对于确定整年的最终回报具有极其关键的影响。我们以2018年为例：

  • 2018年全年走势：在2018年1月至11月底，道琼斯指数基本处于盘整（震荡）趋势，全年涨跌幅接近零。
  • 12月份的决定性下跌：然而，12月份道指录得了-8.66%的大幅下跌。正是这一单月的暴跌，使得道琼斯指数在 2018年全年最终以下跌5.63%收官。

从这些数据可以清晰地看出，12月份的市场行为，尤其是圣诞行情是否出现，是影响整年投资回报的关键性因素。

接下来的部分，我们将详细分析过去十年中每年12月份的具体走势。

历史上的圣诞行情：逐年回顾（2015-2024）

2015年：首次加息带来的冲击

12月涨跌幅

走势特征

-1.66%

上半月震荡，下旬先微涨后急速下跌。

市场背景与驱动因素：

  • 金融监管加强： 奥巴马政府为吸取2008年次贷危机的教训，在2015年下半年全面执行旨在加强金融监管的《沃尔克规则》。
  • 首次加息冲击： 美联储主席耶伦宣布加息，这是自2006年以来近十年内的首次加息。此举标志着持续多年的量化宽松政策正式终结。
  • 市场解读： 加强金融监管和首次加息的双重确定性消息，对市场形成了巨大冲击，导致指数在犹豫后最终下跌。这再次印证了市场对政策信号的敏感性。

2016年：经济复苏与“股票总统”上任

12月涨跌幅

走势特征

+3.34%

全月高开高走，初期一路高歌猛进，月中横盘整理，月尾无明显回调。

市场背景与驱动因素：

  • 经济全面复苏： 美国经济彻底走出2008年金融危机的阴影，就业市场全面复苏。
  • 就业数据亮眼： 年底失业率回落至2007年低点，意味着就业率攀升至历史高位。就业改善直接推高了消费者收入和消费支出，刺激了经济增长。
  • 消费者信心爆棚： 消费者信心指数处于12年来的最高位（自2004年以来）。
  • 特朗普当选： 特朗普在2016年年底首次当选总统，市场普遍视这位“商人总统”（私下被称为“股票总统”）的上任为股市注入强心剂，带来了积极的政策预期。

尽管美联储因经济过热而预期升息，但强劲的经济基本面和积极的政治预期抵消了升息担忧，使得当月上涨3.34%。

2017年：税改与金融松绑助推

12月涨跌幅

走势特征

+1.84%

全月稳步上涨，持续上扬。

市场背景与驱动因素：

  • 政策利好： 特朗普上任后，迅速开启了金融松绑（试图废除《沃尔克规则》）并大力推进税改法案。
  • 经济过热下的加息： 当时经济势头强劲，美联储继续加息以应对经济过热。
  • 市场对加息的钝化： 强劲的经济基础使得市场并未惧怕加息，加息未能阻止当月的上涨。在积极的政策背景下，市场依然保持上涨趋势。

2018年：贸易战与加息的“双重打击”

12月涨跌幅

走势特征

-8.66%

月初下跌，缺乏反弹，持续下行。

市场背景与驱动因素：

  • 贸易战爆发： 2018年3月，中美贸易战开打。贸易冲突为市场带来了巨大的不确定性（风险），导致投资者离场观望。
  • 利好被抵消： 尽管全年有税改利好消息，但被贸易战带来的恐慌和不确定性完全抵消。
  • 美联储持续加息： 在市场已经充满不确定性的背景下，美联储继续加息，短期利空消息叠加，导致市场在12月出现暴跌。
  • 对全年的影响： 在12月暴跌之前，道指在11月底实际上是上涨的（约+3%），但12月 -8.66% 的跌幅直接导致 2018年全年回报率为负（-5.63%）。这凸显了12月份对全年行情的决定性影响。

2019年：翻越忧虑之墙与就业新低

12月涨跌幅

走势特征

+1.74%

月初低开，随后迅速企稳并持续高走，稳固上涨。

市场背景与驱动因素：

  • 贸易战影响减弱： 贸易战已持续近两年（2018年初至2019年底）。投资者开始意识到，贸易战虽然声势浩大，但市场并未崩溃，反而保持稳健。这被称为投资中的经典名言：“翻越忧虑之墙”。
  • 失业率创新低： 美国的失业率已下降至 3.5%，创下 50年以来的最低点。这一事实数据证明，美国的经济基本面并未因贸易战而受损。
  • 美联储暂停加息： 美联储在2019年12月宣布暂停加息，直至2021年，这对市场构成重大利好。

三大积极事实促使市场情绪稳定，实现了稳固的上涨。

2020年：流动性泛滥催生的“金钱牛市”

12月涨跌幅

走势特征

+3.27%

月初小幅盘整，临近月末突然疯狂上涨。

市场背景与驱动因素：

  • 新冠疫情爆发： 疫情导致全球经济停摆，各国城市进入封锁状态，非必要商业活动停止。按常理，这将导致经济衰退和股市暴跌。
  • 政府印钞救市： 各国政府，尤其是美联储，采取了极端的应对措施：大规模量化宽松（印钱） 和 持续降息，试图用流动性对冲经济停摆的冲击。
  • “金钱牛市”： 尽管经济停摆，但美股在短短几个月内创出历史新高。政府用钱堆砌出的牛市，使得做金融投资的客户在当年获得了极高的回报。

低利率预期： 美联储承诺维持零利率直到2023年之后，为市场提供了长期低廉的资金成本预期。

2021年：疫情后经济的强劲恢复

12月涨跌幅

走势特征

+5.38%

过去10年12月涨幅之最。 前期涨势凶猛，中间短暂回调后继续一路上涨。

市场背景与驱动因素：

  • 生活恢复正常： 疫情影响逐渐减弱，民众生活和工作开始恢复正常，股市作为经济的领先指标，提前做出反应。
  • 失业率降至疫情前水平：
    • 疫情初期失业率曾飙升至 14.7%。
    • 2020年底降至 7%。
    • 到2021年12月，失业率已迅速回落至 3.9%，基本恢复到疫情前的水平。
  • 定心丸效应： 失业率的迅速下降和经济的稳步复苏，给市场注入了极强的定心丸。强劲的经济基本面促成了过去十年中最大规模的圣诞行情。

2022年：美联储激进加息的反噬

12月涨跌幅

走势特征

-4.17%

过去10年12月跌幅第二大。 月初即开始下跌，中间反弹乏力，最终跌势难挽。

市场背景与驱动因素：

  • 通胀失控： 之前几年大规模印钱导致通货膨胀飙升。
  • 激进加息周期： 为控制失控的通胀，美联储于2022年3月开始进入激进且步伐猛烈的加息周期。
  • 市场剧烈反应： 持续的、大幅度的加息对市场估值造成剧烈冲击。实际上，2022年前九个月市场持续下跌，12月继续下跌，最终全年回报大幅为负。

2023年：通胀得到有效控制

12月涨跌幅

走势特征

+4.83%

持续、快速、强劲上涨，涨势非常漂亮。

市场背景与驱动因素：

  • 通胀大幅回落： 持续加息的效果显现，通货膨胀得到有效控制，已从2022年最高点的8%左右下降到约 4.1%，接近腰斩。
  • 经济过热担忧缓解： 通胀下降表明经济过热的风险得到了有效控制。
  • 提振市场信心： 宏观风险的缓解提振了市场信心，促使强劲的圣诞行情出现。

2024年：政策不确定性与获利回吐

12月涨跌幅

走势特征

-5.27%

本轮最差的12月表现。 持续下跌。

市场背景与驱动因素：

  • 全年强劲基础： 尽管12月下跌，但全年市场受 AI狂潮 和 美国大选 积极预期影响，全年上涨约 13%。
    • 失业率保持历史低位，消费者支出稳健。
    • 市场对经济“软着陆”持乐观预期。
    • GDP持续保持正增长，为企业盈利提供稳定基础。
  • 政策不确定性： 虽然通胀已被控制并接近2%水平，美联储启动了降息周期，但在强劲上涨后，市场开始担忧 政策的不确定性（如新政府的关税、供应链转移）和 获利回吐压力。
  • 对全年的影响： 尽管全年上涨13%，但如果不是12月下跌 -5.27%，全年涨幅本可达到约 18%。这再次强调了12月份对最终回报的巨大影响。

2025年市场展望与投资策略总结

  1. 2025年美股强劲上涨的驱动因素

在回顾了历史上的圣诞行情走势后，我们现在将分析当前的市场背景，以研判 2025年的市场趋势。截至目前，道琼斯指数（DJI）已多次创下历史新高，并录得 12% 的可观涨幅。推动美股在 2025 年持续走高的核心动力主要有三个：

企业盈利的硬支撑与经济的持续韧性

美国经济在经历了高通胀周期后，已成功实现 “软着陆”。市场此前对高利率可能引发衰退的担忧已基本消散。在经济保持增长的背景下，企业盈利持续超出预期。更重要的是，2025年的上涨呈现出 “包容性” 特征：

  • 传统板块（如金融和工业）的表现也极为强劲，为道指提供了坚实的基础。

人工智能（AI）热潮的深度应用

人工智能已成为一股强大的 结构性力量。我们将 2024年定义为AI的基础设施建设年，而 2025年则是AI的应用深化年。投资者的关注点正从基础硬件（芯片、服务器）转向如何利用AI来提升传统行业的效率、创造新的营收模式。技术的迭代与商业化落地持续为整个美股市场带来估值溢价。

政策预期的对冲与平衡

2025年的美股上涨是 扎实的盈利基本面 与 颠覆性的AI技术趋势 相叠加的结果，这一趋势有效对冲了复杂的宏观政策和政治不确定性。

  1. 关于“圣诞行情”的投资观点

基于上述分析，我们回归到最受关注的问题：今年是否会迎来圣诞行情（Christmas Rally）？

Ai Financial的核心观点是：我们从未试图去猜测今年是否会有圣诞行情。

  • 长期趋势优于短期波动： 我们坚持以事实为依据。今年市场已实现 12% 的显著上涨。无论短期内是否出现回调，或者是否迎来为期一周的圣诞行情，这都不会改变 2025年整体的上涨格局。
  • 不重要的议题： 重点并非“今年有没有圣诞行情”，而是 整体上涨的趋势是否影响了我们的投资回报。
  • 牛市的确定性： 回顾历史，道琼斯指数在过去十年中，尽管仅有 6 年出现了圣诞行情，4 年下跌，但最终十年累计涨幅超过 2.39倍。这充分说明了 牛市行情的确定性 是基于人类社会财富的不断积累和经济的持续增长。

  1. 投资策略总结：顺势而为

我们的投资策略是：不要将精力放在关注短期圣诞行情是否出现，而应顺着上涨的趋势，顺势而为，迎接牛市。

只有顺应经济增长、企业盈利驱动的牛市大势，我们才能在金融投资市场中实现持续的回报。

投资策略：顺应牛市趋势与专业资产配置

  1. 风险认知：不投资即意味着财富贬值

我们认为明年的市场前景依然向好。当前时值十二月，我们必须明确投资策略。虽然近年来通胀得到有效控制，但通胀回到过去的 2% 平均水平已基本无望。正如美联储前主席所指出的，通胀已演变为一个长期问题，未来预期通胀率将维持在 3% 或更高水平。

  • 不投资，即意味着被贫穷： 这意味着任何人的财富增长速度如果低于通胀率，实际购买力都将持续下降。因此，投资不再是可选项，而是对抗长期通胀的必要手段。

  1. 警惕风险：专业投资的原则

投资者在追求财富增长时，必须警惕“急于致富”心态带来的风险，这往往是欺诈的温床。真正的投资需要坚持专业原则：

  • 专业化管理： 投资必须由专业的、受金融监管的机构进行管理，例如我们 Ai Financial。这些机构拥有成熟的投资系统和原则（例如我们坚持的“八不做原则”），以确保客户资金的安全，并将其配置到有价值的企业与行业中。
  • 趋势判断： 随着以 人工智能（AI） 为核心的第四次工业革命和AI时代的爆炸式发展，财富正在加速转移和爆炸式增长。我们必须将资金投向正确的领域，才能获得真正的财富。

  1. 投资王道：摒弃投机，选择分散化配置

我们强烈建议投资者不要购买个股。

  • 个股的风险： 购买个股本质上是在进行概率性投机。投机虽然可能在短期内盈利，但从长期来看，投机最终会导致亏损。
  • 正确的投资方式： 正确的投资王道是购买 公募的保本基金。

公募保本基金的优势：

  • 分散投资，规避风险： 保本基金购买的是一篮子股票，而非单一的个股。这实现了“东方不亮西方亮”的风险对冲，帮助投资者分散风险（“鸡蛋不要放在一个篮子里”）。
  • 抓住市场利润： 分散投资既分散了单一股票的风险，又能够全面抓住市场整体的上涨利润。

  1. 把握牛市工具：投资贷款的杠杆效应

一个关键的投资工具是利用 投资贷款 来购买保本基金。

  • 投资贷款的原理： 投资贷款相当于“借鸡生蛋”——投资者借用资金进行投资，最终的收益（生下的蛋）全部归投资者所有。
  • 利用金融工具： 这种利用投资贷款购买保本基金的功能，通常只有与专业机构（如我们合作的银行）专属合作的金融产品才能提供。投资者应当充分利用此类金融工具，借力杠杆，抓住当前正在开始的大牛市机遇，实现财富增长。

问答整理：市场热点与投资策略问答

问 1：日本央行加息对全球市场和投资机会有何影响？

答： 日本的加息是一个极不寻常的积极信号。日本在经历“失去的三十年”后，长期维持零利率甚至负利率以刺激经济，表明其经济状态不佳。当前的加息意味着：

  • 经济开始复苏： 加息是经济过热的表现，表明日本经济正在真正复苏，重新步入正轨。
  • 优胜劣汰： 通过提高借贷成本，加息能够淘汰市场中的劣质企业，促使优质企业留在市场，是一个优胜劣汰的过程。

因此，日本的加息是一个长线、巨大的好消息。此前，我们的投资主要集中在美国市场。但随着日本经济的复苏，我们看到了巨大的投资机会，这从巴菲特等投资大师开始注资日本企业可见一斑。我们Ai Financial正在积极寻找合适的日本基金，计划在未来为客户配置到日本市场，以把握其巨大的上升通道。

问 2：关于“圣诞行情”的延续性，新年期间市场是否会继续上涨？

答： 从市场惯性来看，新年期间市场仍有上涨的可能性。然而，我们始终坚持的原则是，不依赖短期猜测。市场存在波动是常态，我们关注的核心是 每年的投资总回报。今年至今，我们的投资组合回报率已达到 12%，表现良好。无论短期波动如何，我们更看重保持正回报的稳健性。

问 3：美联储12月份降息对美股短期走势有何影响？

答： 降息是明显的刺激经济的信号。从短期看，降息对美股构成了强劲的提振作用。例如，近期市场两天内累计上涨超过1200点，这正是市场对降息这一重大利好消息的积极反应，短期内明显刺激了美股上涨。

问 4：今年的美股（道指、纳指）涨幅不如去年，为何仍称行情非常好？

答： 衡量行情的好坏，最终是看 年度是否实现上涨。今年市场已上涨 12%，这已是非常好的表现。我们不能苛求市场每年都能达到去年的极高水平（去年整体涨幅超过 20%）。12% 的正回报是稳健且令人满意的，这表明市场基本面健康。

问 5：加拿大和美国股市的行情相似吗？为何贵司不投资加拿大市场？

答： 两国股市行情完全不相似。

  • 美股： 美国的股市上涨建立在坚实的经济基本面之上，包括稳健的就业和实体企业支撑，美股泡沫化程度相对较低。
  • 加股： 加拿大股市的上涨与其实际经济状况存在脱节。目前，加拿大的失业率创新高，大量中小企业面临倒闭，经济基础并不稳固。加拿大股市的上涨是典型的泡沫现象，缺乏实体经济支撑。
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