在经历了第二季度政策驱动的剧烈扰动后，股市在夏季迎来强劲反弹。随着美国政府与多国签署新的双边关税协议，贸易紧张局势有所缓解，投资者信心得到恢复。

这些新协议显著降低了关税水平，减轻了此前高额“解放日关税”可能对全球经济增长造成的风险。

欧洲和加拿大的股市同样受益于国内财政刺激政策的扩大，以及各自央行的降息措施，以抵消关税带来的负面影响。

美国投资者的乐观情绪进一步增强，原因在于政府通过了一项被称为“一项伟大且美丽的法案（one big beautiful bill）”的新税收与监管政策，为2026年的商业环境带来更多友好预期。

然而，美联储在考量物价稳定与充分就业这两大使命时，对通胀传导机制的不确定性保持谨慎。在此背景下，主席鲍威尔（Jerome Powell） 和联邦公开市场委员会（FOMC）决定在9月前维持利率不变。

夏季期间，通胀保持相对稳定，但劳动力市场开始显现疲态，促使FOMC最终于9月降息 0.25个百分点。

与此同时，总统特朗普的政治干预也让外界担忧美联储独立性可能受损。他试图罢免理事 Lisa Cook 的举动（目前正由法院审查），被广泛认为是行政部门试图对货币政策施加非正式控制的信号。

历来，美联储主席虽由总统任命，但政治影响力多被限制在边缘。如今，特朗普将政治因素推向核心，通过多次批评高利率政策、试图撤换理事Cook，并在FOMC会议前几天任命 Stephen Miran 为临时理事。

Miran 在会上主张 降息0.5%，并预计到2025年底前可能需累计降息 1.5%。

美联储政治化及货币政策信誉受损，成为未来市场的重大不确定因素。近期，美国债券市场已开始反映通胀预期上升，长期美债收益率曲线陡峭化。

第二季度美国GDP增长预期上调，显示消费者支出仍具韧性。然而，劳动力市场趋软，反映出自年初以来持续的经济不确定性。尽管如此，美国企业仍对2026年持积极预期，计划在税收激励与AI生产力推动下扩大资本支出。

若经济数据继续强劲、核心通胀维持在 3% 附近，市场预期的未来一年再降息 1% 可能需要重新评估。

前路波动仍存

展望未来，美国国内外多项政策风险或将扰乱市场。多起法律案件可能影响特定行业的经营环境，而最高法院的判决时间和内容尚未确定。

同时，地缘政治紧张仍然存在，美国在北约和联合国等传统国际体系中的立场持续摇摆。再加上距离美国中期选举仅剩一年，政治因素料将加剧市场波动。

尽管前景复杂，投资者似乎仍持“半杯水满”的乐观态度。全球多地股市再创新高，估值水平偏高。

不过，在主要指数权重股之外，部分中小型股票估值相对合理。公司债利差收窄，融资条件总体仍具支持性，尽管违约率有所上升。

总体而言，稳健的企业盈利与潜在降息预期支撑了股债市场表现，经济衰退的担忧暂可放下。

然而，在波动性低企、风险溢价处于年内低点的情况下，分析师建议采取中性股债配置并增加投资多元化。对于此前偏重美国大型股的投资组合，可考虑增配中小盘股或国际市场资产，以在未来数月的不确定性中实现平衡。