市场波动真正的风险在于投资者的过度反应

投资规划顾问公司（Investment Planning Counsel）的首席投资官兼投资组合策略副总裁Paul Punzo表示，那些在市场波动时容易被吓到的投资者，往往忽视了几项关键的、可能也未被解释清楚的风险。

在播客中，Punzo 指出，顾问们可能没有足够强调，当客户在市场动荡中匆忙撤出时，会面临四大风险：

时间选择风险

“如果客户退出某个资产类别，退出本身很容易，但重新进场的时间点却非常难把握，”他说。“例如，他们如果在4月退出美国市场，就会错过我们在5月看到的大反弹。”

投资顺序风险

在市场下跌时提取投资，将会以更快速度消耗投资组合，这对退休人士尤其危险。

“客户需要理解投资组合中下行保护的作用，”他说。“你可能错过部分上涨空间，但会获得重要的下行保护，对正处于资产消耗期的客户来说尤为重要。”

他建议顾问为客户构建多资产组合，并引入替代投资以实现多样化。

“关键是不要转换为现金，”Punzo说。

流动性风险

他指出，有些投资产品不适合随意套现，可能会有锁定期、赎回门槛或复杂的退出规则。

“当然可能会出现人生中的某些变化，需要用到资金，”他说。“当客户认为不需要的时候，反而正是风险积聚的时候。”

集中风险

“这其实是检查投资组合的内容问题，”他说，“确保客户的资产配置足够广泛，避免过度集中于某个行业或地区。”

他补充道，有些客户可能持有“遗留资产”或对某类投资有情感依赖，导致投资组合不自觉地产生偏向。

“如果你在某一行业承担太多风险，下行风险和波动也会随之放大。”

Punzo 强调，市场正常的波动与结构性错位完全不同。

正常的波动是由投资者情绪、经济数据或地缘政治事件引发，往往是暂时的或周期性的，属于投资的一部分。

“而结构性错位则是定价机制的崩溃，”他说，“这通常源于政策失衡或外部冲击，更深层、更持久。”

应对结构性错位的最佳方式是多元化和引入替代投资，如房地产、基础设施和商品等。

“替代投资在缓解市场波动中扮演关键角色，”Punzo 说。“无论是为了下行保护、降低波动、提升回报或创造收益，不同的替代资产都可以发挥作用。”

最后，Punzo 强调：关键是保持投资状态。

“维持一个有纪律的方法。有目标的资产配置和风险偏好，”他说，“如果要调整，也应是小幅度、策略性调整。不要被短期噪音干扰所有决策。”