Cisco会涨吗｜恒益讲坛

编辑于2021.05.03

上周我们留下了一个思考题，大家觉得为什么一家企业的股票通常被看好时不涨，不被看好时却大幅拉升，甚至翻倍？微软是这样，高通也类似，我们上周提到的CISCO就是，那么好的企业，股票却不涨。

今天我们就围绕这个问题，通过对微软、高通和思科三家企业相对比来做出一个解答。

股票被看好时不涨

我们知道，经济发展离不开科技的推动。微软、高通、和思科都是经历了互联网泡沫后幸存下来的，科技板块中的龙头企业。看一家公司是不是龙头企业，可以看市场份额。同时市场份额在很大程度上反映了企业的竞争地位和盈利能力。通常来讲，市场份额越高，竞争力和盈利能力就越强。

微软是全世界最大的软件公司，他的最为著名和畅销的产品是Microsoft Windows操作系统和Microsoft Office系列软件。微软收入在去年整个软件行业中的收入比例占到了一半之多，第二名oracle的收入仅有微软的三分之一。这幅图完美的代表了微软在软件领域的绝对统治地位。

高通是全球领先的手机芯片制造商。目前除了苹果，其他安卓智能手机都在使用高通晓龙处理器。高通在2007年第一季度首次成为「全球第一大无线芯片供应商」，超越德州仪器。2019年高通在全球智能手机芯片处理器的收益份额为36%。

高通的主要收益来源有两部分，其一是出售手机基带芯片，其二则是专利授权。多年来的积累沉淀使得高通拥有规模极大的专利宝库，并且随着5G时代的降临，这个数量会更加庞大。高通的专利授权费的收取也和其他公司有所不同，高通是以手机整机销售价格的3%左右收取专利费，也就是说每一部手机都要给高通缴纳专利费。这也是高通专利授权费被称为「高通税」的原因。

高通在这么一个竞争极其激烈的市场中仍能稳稳占据主导地位,与它的芯片的质量和行业标准制定者的身份是分不开的。

CISCO是世界最大的网络设备制造公司，同时还是全球领先的网络解决方案供应商。截至2020年第三季度，思科在全球以太网交换机市场中占据了一半的份额。就像上节课所说的那样，微软的windows，英特尔的处理器，思科的网络设备，并称wintelco体系，奠定了互联网时代的计算机软件，硬件，网络三大标准。现在还要加上Qcom智能手机芯片的标准制定者。

这些这么好的企业，为什么在它们的垄断和鼎盛时期，没有看到它们的股票大幅上涨呢？

原因就是背后有庄家在操盘。

以微软股票为例：微软在个人计算机操作系统和办公软件，以及云服务方面有很大的市场占有率。一直被大家所看好。但是它盘整了17年，为什么？

庄家、机构通过各种操作洗盘，吸筹
拉升洗盘，下跌洗盘，横盘17年洗盘

高通类似。高通在1991年12月12日上市，1999年底就一波拉升到最高点，市值上升2,619% ，超过微软。自从2000年起横盘约至2019年初，庄家利用不断的震荡向散户吸筹，而这段时期，由于高通的这些专利，让大家都非常看好它的股票。但是，在2019年之前，它一直盘整上行。没有明显拉升。在2002年8月达到最低点$11.61后的18年时间里，缓慢上升9倍（达到$100），在2020年7月创出新高。

思科在2000年3月的时候股价拉升，市值超过微软。之后，随着2000年互联网泡沫破灭，CISCO股价从$82大幅下跌，一直跌到2002年10月的$9.75。之后20年涨幅($52, 6倍不到) ，仍处于震荡阶段, 还未突破2000年创下的最高价格$82。

究竟，股票到了谁的手里呢？

散户拿不住，小机构也拿不住，因为钱不是自己的。只有大机构才有可能拿那么长时间，这些机构和庄家拿着股票可以享受分红，以及公司回购股票而获得的利益。也可以利用这样价格相对稳定的股票作抵押融资。

微软股票72.21%由机构持有：Vanguard, Blackstone, State Street, FMR；高通77.27%是机构持有：Vanguard, Blackstone, FMR, State Street；思科73.86%是机构持有：Vanguard, Blackstone, State Street, Bank of America。

不被看好时却股价翻倍

2016年过后，手机移动设备被广泛应用，从而削弱了对个人计算机的依赖，而且，苹果操作系统和办公软件，以及云计算等，都出现强大的竞争对手，因此，市场开始不再看好微软。但是，这时的股票却一改常态，4年多翻了4倍。于是，如果从2001年初的$21.44算起，到现在$254, 20年也涨了10倍，平均每年0.5倍。

2016年10月25日，当微软创新高时，市场上有这样的声音：当微软股价飙升，但我不买炒作。微软的利润在过去五年中没有变过，但是其股价却翻了一番还多（2011年11月$25）。就是在这种不看好的声音中，微软涨出了4年4倍。

同样，在华为宣布在5G制造方面的能力后，大家就认为高通的通信标准可能受到威胁，高通开始慢慢不那么被看好。但是，半年股价上涨60%，连创历史新高。从2002年8月最低点$11.61, 到最高$167，19年共上涨了14倍，平均每年0.74倍。按现在价$142算，也有11倍，平均每年也是0.6倍。为什么?没有人来买股票了（图上显示的量也不大），它的价格怎么还能够那么快拉升上去。

当然还是庄家在操盘。

Cisco会涨吗

在大盘逐步上扬期间，板块与板块之间出现轮流领涨。

如图所示，19年三月份起工业板块率领大盘上涨，在19年年底由科技板块接力推动大盘上涨，之后在2021年一月末金融板块接替领涨，我们将这种现象称之为板块轮动效应。其实板块内也存在轮动效应。我们看到微软在17年没有放出较多利好消息的情况下股价在5年间翻了五倍。当微软股价被拉升到一定高点时，机构把炒作目标转移到了高通。随后高通在2020年间涨幅2倍有余。微软最近 4年半已经拉升了4倍多，高通半年股价上涨了60%。

CISCO现在21年过去了，还没有创新高，还在盘整。通过比较微软、高通和思科三家科技龙头股，我们可以看出其股价有一定的踪迹可寻。散户要想赚钱就应该跟庄。未来cisco能否突破2000年创下的新高（$82），我们拭目以待。