上周美股三大股指收盘上涨。从周线来看，道琼斯指数DJIA上涨436.02点，涨幅1.1%，收于38,675.68点；标普500指数S&P 500上涨27.83点，涨幅0.5%，收于5,127.79点；纳斯达克指数NASDAQ上涨228.43点，涨幅1.4%，收于16,156.33点。

从基本面和消息面来看：
劳动力市场既是市场的反派又是英雄
美联储政策：从“何时”变为“是否”

随着一系列经济和盈利数据的出炉，股市在动荡的一周后收高。这是又一个繁忙的盈利报告周，苹果公司在周四交易结束后发布的盈利报告获得了积极的反响，似乎帮助推动了整体情绪的反弹。其营收未达预期，但投资者也对苹果宣布将回购1100亿美元自家股票的消息感到振奋，这是历史上规模最大的回购计划。本周另一个引人注目的表现者是特斯拉，在创始人埃隆·马斯克宣布中国政府初步批准公司正在开发的自动驾驶技术后，周一大涨超过15%。

上周涨势的主要推动因素似乎是周五上午公布的非农就业报告，报告显示，4月份雇主增加了17.5万个工作岗位，低于预期，也是自11月份以来的最低水平。虽然数据显示劳动力市场降温，从而减缓了通胀压力，但投资者对一个意外的好消息更为满意，即月工资增长出现了放缓，从3月份的0.3%降至4月份的0.2%。年度增长率下降至3.9%，为近两年来的最慢增长速度。同样，平均每周工作小时数稍有下降，而失业率略有上升，达到3.9%。

这个消息可能特别受到欢迎，因为它紧随本周早些时候一些上行通胀和（更为明显的）下行增长的意外消息之后——这种组合加剧了最近对新兴“滞胀”趋势的担忧。周二，劳工部报告称，一季度就业成本上涨1.2%——年率近5%，超出预期，并创下一年来的最快增速。

与此同时，芝加哥地区商业活动指数跌至2022年11月以来的最低水平，美国消费者信心指数在4月份下降至近两年来的最低点。劳工部发布的3月份职位空缺统计报告显示，职位空缺数量下降幅度超过预期，降至850万个，为三年多来的最低水平。周五，美国供应管理协会报告称，其服务业活动指数首次自2022年12月以来跌入萎缩区域。

到目前为止，2024年的通胀数据显示通胀压力仍然存在。在美联储两天政策会议后的新闻发布会上，鲍威尔对滞涨担忧进行了回击，他表示，“我不太明白这是从哪里来的”，并指出目前的增长和通胀率约为3%。鲍威尔还强调，尽管政策制定者们尚未准备好降息——如预期那样，会议上利率保持不变——但他们也不认为需要提高利率，鉴于当前货币政策的“足够严格”立场。因此，2024年开始时市场争论的是降息将在哪个月开始，以及会有多少次降息，而最近的数据已经将这场争论转向了“他们会还是不会在今年降息？”的方向。

谈到长时间保持当前利率水平，先前的实例提供了一些鼓舞。美联储从1992年9月持续到1994年1月将联邦基金利率保持不变，在此期间股市上涨了16%。在1994年积极加息后，美联储从1996年2月持续到1997年2月将其政策利率保持不变，股市在此期间上涨了26%。在一次短暂的加息之后，美联储又从1997年3月持续到1998年8月将其政策利率保持不变，股市在此期间上涨了45%。美联储在2006年6月至2007年8月再次保持利率不变，标普500指数在此期间上涨了16%.*尽管市场最近对推迟的降息表现出了一些疑虑，但这些例子表明，美联储的持续停顿并不一定会对市场表现产生不利影响。

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在过去一个月中，随着利率上升和对美联储降息预期被推迟，市场表现出了惊人和令人鼓舞的韧性。事实上，市场在过去几个月里将2024年的六次降息预期降至一次，而仅有5%的回调，这在我们看来反映了利润增长前景仍然非常有利，今年的股票仍然有很大的上升空间。在过去两年中，与股票相比，对美联储预期的类似甚至更小的调整都会导致股票的大幅负面反应。