You are currently viewing 濒临熊市的美股,高盛值得投资吗?| AI Financial恒益投资

濒临熊市的美股,高盛值得投资吗?| AI Financial恒益投资

濒临熊市的美股,高盛值得投资吗? | AI Financial恒益投资

编辑于2022.06.28

美股开年以来动荡不断,甚至已经濒临熊市边缘。美股投资者可以瞄准什么新方向呢?高盛作为道琼斯的成分股,是否值得在此时入手?本篇文章,AI Financial恒益投资将为大家带来独家观点。

高盛经营业务

高盛主要有四大业务线,分别是机构客户服务业务部门、投资与借贷部门、投资银行部门和投资管理部门。其中机构客户服务业务部门和投资与借贷部门属于重资产业务,盈利由杠杆驱动;投资银行部门和投资管理部门属于轻资产业务,盈利由ROA驱动。

机构客户服务业务:该板块分为股权业务和FICC两大类:股权业务既包含轻资产的经纪业务,也包括重资产的股票及衍生品做市、融资融券等业务;此外,提供清算、托管、交易平台等“一站式”综合金融服务(即“PB服务”)也涵盖其中;FICC业务囊括了所有非股权类业务,例如利率、汇率、信用、大宗商品等的交易和做市。

 

机构客户服务业务是高盛特色最鲜明的板块,也是贡献收入最多的部门,2018年该部门收入134.8亿美元,占比37%。重点服务于买方机构客户,资管机构占比最高约为30%。2008-2018年,机构客户服务板块以平均82%的资产贡献了54%的收入和85%的利润,平均ROA仅为0.82%。利息、价差等是主要的收入形式,也有少量交易费用和管理费。利源核心在于资产负债表扩张,提升资产利用率、提高加杠杆能力成为盈利关键。

 

投资和借贷业务:高盛的投资与借贷板块涵盖了自营及贷款业务。具体包括:通过投资贷款向客户提供长期融资,通过管理的基金直接或间接投资债券、上市公司、房地产等。投资收益和利差等为主要的收入形式,属于重资产业务,驱动引擎主要是投行主动负债加杠杆的能力。2008-2018年,投资与借贷板块平均资产占比16%,由2010年的8.6%后逐步上升至2018年的27.8%,贡献收入占比10.4%,贡献利润不稳定,市场风险较大,2008年金融危机中巨亏135.4亿美元。

 

投资银行业务:投行业务是传统的轻资产业务,涵盖财务顾问、股票承销、债券承销三类,具体指兼并重组、防御收购、资产出售、风险管理、公开发售和私募配售等服务。佣金和顾问费是主要的收入形式,市场准入门槛赋予的牌照价值是投行业务的初始利源。2008-2018年,高盛的投资银行板块资产平均占比仅为0.22%,贡献了18%的收入、28%的税前净利润,盈利贡献来源于高资产周转率,平均达到308.37%。

 

投资管理业务:主要通过独立管理账户如共同基金和私募基金等,向机构或高净值客户提供理财服务,包括投资组合管理和财务顾问等业务。该部门的收入形式表现为管理费、业绩提成和交易费三种,属于轻资产业务,驱动力来自于投行的主动管理能力及业务销售能力。2008-2018年,投资管理板块以平均1.5%的资产贡献了17.2%的营业收入和16.4%的税前净利润,平均资产周转率为43%。

高盛的业务形态主要有三种:一是以投行、经纪、资管等为代表的轻资产业务,以牌照、人才、先发优势为驱动,对资金需求不大,早期经营由合伙人资本投入、盈利留存以及战略投资者的投入可以维持运作,提高ROE的关键在于通过扩大业务规模提高销售净利率。二是以回购协议、融资融券、股票质押、贷款等业务为代表的资本中介业务,核心是融资加杠杆能力,属于重资产经营业态,投行承担信用中介职能,是获取流动性、加杠杆的重要来源;高盛多渠道融资以及优惠的融资成本创造了独特的优势。三是资本交易业务,以做市、自营、股权投资等重资产业务为主,核心是产品定价和风控能力,投行承担风险中介职能,以开发资产端的客户需求为拉动引擎,高盛以先进的衍生品定价能力和风控能力打造了维持先进的“护城河”。

高盛的股市表现

根据Dividend Channel,高盛集团被评为“道琼斯指数的顶级股息股票”,该频道发布了其最新的“DividendRank”报告。该报告指出,在道琼斯工业平均指数的成分股中,GS 股票的估值指标和盈利指标均表现出吸引力。该报告还引用了高盛集团强劲的季度股息历史,以及关键基本数据点的长期多年增长率。

报告称,“从价值角度进行投资的股息投资者通常最感兴趣的是研究最强大、最赚钱的公司,这些公司的交易估值也很有吸引力。这就是我们使用我们专有的 DividendRank 公式寻找的目标,该公式根据我们的盈利能力和估值的各种标准对覆盖范围进行排名,以生成最 “有趣” 的股票列表,作为投资者的想法来源值得进一步研究。 道琼斯工业平均指数可以追溯到 1896 年,是美国大型上市公司最广泛关注的指数之一。

 

高盛股票主要由大机构持有,前三名分别是Vanguard Group Inc.、Blackrock以及State Street,其持仓总占比71.09%。高盛市值在同行业中排名第三。

从高盛上市到现在,10多年的图来看,它跑赢了道琼斯指数,标普500,落后于纳斯达克100,上涨幅度分别是:

  • 纳斯达克100:98%
  • GS:46%
  • S&P500: 173.22%
  • 道琼斯:94%

而GS落后于纳斯达克100指数,也是在近几年由于科技版块的迅速崛起才落后下来的。在2018年之前,我们从图上可以看出它也是跑赢纳斯达克100的。从整体的走势来看,它的震荡幅度要大于大盘指数。所以在震荡下跌的走势中,往往会让投机者会拿不住这个股票。恒益投资认为,高盛是一只适合长期持有的股票。

预约咨询

【公司介绍】

AI Financial 恒益投资是一家人工智能驱动的金融投资公司,拥有一套颠覆性的金融投资体系。公司致力于帮助所有人,通过投资理财,获得持续稳定收入,从而过上自己想要的生活。


加拿大的养老体系已经难以支撑未来10年的居民退休。 AI Financial 恒益投资团队希望运用这套投资体系推动加拿大养老体系的改革,让更多人通过金融投资过上更好的生活,推动社会进步,避免为了赚钱而牺牲时间和健康,或因没有足够的存款而不能顺利退休。

编辑于2022.06.28

RELATED READING

订阅评论
提醒
guest
0 Comments
内联反馈
查看所有评论