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投资人必看：OSFI年度风险展望解读 | Ai Financial 基金投资
May 22, 2024, 加拿大金融监管最高机构 OSFI – Office of the Superintendent of Financial Institutions, 发表了一篇报告，题为： OSFI 年度风险展望。其中对我们加拿大目前面临的风险进行了描述。
这是一个具有风向标意义的报告，指明我们加拿大目前的风险，未来的方向，投资标的。代表着加拿大国家最高智囊团的意见。
读懂报告，对于帮助我们认清投资方向，起到极其重要的作用。
那我们接下来就报告进行详细解读。
What’s in this blog:
- 当前风险环境
- 2024-2025 最主要风险
- OSFI 的监管行业战略
- 普通人如何应对风险
第一部分：当前风险环境
在本报告的开篇，我们介绍了加拿大金融监管的最高机构——加拿大金融监管办公室（OSPE）2024年到2025年的年度风险展望（Annual Risk Outlook，ARO）。这份报告概述了当前金融系统面临的主要风险，并阐明了OSPE在面对这些风险时的应对措施。其目的在于增强公众对加拿大金融体系的信心，特别强调保护投资人，包括保单持有人、金融机构债权人和养老金计划的成员及受益者的权益。
关于保单持有人（policyholders），他们不仅仅是指购买保险的个人，还涵盖了我们作为投资者的角色。Ai Financial作为一家资产管理公司，我们的使命正是为改善加拿大的养老金体系做出贡献。我们与OSPE的指导方向高度契合，因此我们的投资产品和服务都在国家高度金融监管体系之内，为投资者提供安全可靠的选择。
接下来，我们转入报告的第二部分，详细列出了2024年到2025年的澳大利亚监管内容和养老金计划的重点。养老金计划作为重要议题被特别提及，突显了其在金融监管中的关键性。Ai Financial的企业责任在于通过投资帮助加拿大人实现幸福、健康和富足的生活，这与OSPE的监管方向高度一致。
在讨论具体风险时，首先提到了过去两年中整体利率上升和市场不确定性。这两点被认为是当前投资最大的风险。高利率可能有助于增加投资收益，并降低未来负债的价值。这种环境下，Ai Financial的投资回报能力得到显著提升，从而进一步增强了投资者的财务健康和未来的经济自由。
现在的家庭债务成本急剧上升，已经成为事实。此外，随着整个劳动力市场走弱，形势还将发生巨大的改变。有迹象表明更高的抵押贷款支付额占了一些家庭收入的更大部分。很多家庭越来越缺钱，原因在于在高利率到来之前，家庭的主要支出，主要是房子的抵押贷款。而随着利率上升，每月的抵押贷款还款额越来越多，占家庭收入的更大部分，导致越来越多家庭无力偿还贷款，债务数量剧增。这就是我们解读这份报告，这是现在所有人，或者说绝大部分加拿大中产家庭所面临的状况。AiF在讲座中一直呼吁，不投资就会被贫穷，问题在于投资什么，稍后进行解读。
Ai Financial的愿景是，希望你负责实现梦想，我们负责帮你买单。这句话的意思是，我们帮助大家赚钱，实现理想生活和愿望。总之，不投资肯定会贫穷。把专业的事交给专业人士，投资交给AF机构，帮助大家一起赚钱，降低家庭债务。
第三个风险是什么？是批发信贷压力和储户储蓄行为的变化。刚才提到的抵押贷款利息上升导致家庭持续压力，房地产面临高度不确定性的压力，房地产市场会怎样呢？首先，商业房地产面临压力，包括办公室部门继续面临下压力，高度不确定性增加风险。文章和报告直接告诉大家，不要再投资房地产了，赶快从房地产中抽出资金。
因此，关键问题在于资金将流向何处。继续深入探讨，接下来我们将审视这些条件，可能迅速发生变化。随着存款竞争的激化，投资者和存款人的行为显著变化，传统储蓄账户逐步被存款所取代。
让我们解读这几句话的含义。首先，注意到随着存款竞争的加剧，我们观察到投资者和存款人的行为及预期发生了显著变化。这一因素可能导致存款吸引力超越传统的储蓄账户。
首先，什么是传统的储蓄账户？这包括大家熟悉的银行支票账户、储蓄账户和定期存款（GIC）。现在，根据OSFI的观察，我们可以看到人们不再使用这些传统的储蓄账户和定期存款。这表明资金不再存放在这些传统储蓄工具中。那么，这些资金肯定已经流出了，它们流向何处？报告后续将进一步解读。
第四个风险是：地缘政治的不确定性和信任安全问题。这些问题广为人知，包括全球动荡局势。这导致监管机构对市场监管日益严格。今天，我们不会深入探讨这些问题，因为它们对我们来说过于宏观。金融机构面临着多重洗钱风险，因此，它们更加关注地缘政治的不确定性和信任安全问题。至于个体投资者，今天我们不会深入讨论这个问题。
第二部分：2024-2025 最主要风险
对于2024年至2025年，最主要的风险有哪些？OSFI做了一个风险排行榜，将主要的风险按照重要级别进行了排列。我们来看一下这四大风险：
- 房地产抵押贷款抵押风险，这是最大的风险。OSFI按优先级别顺序排列，将最大的风险排在最上面，所以第一个风险就是房地产抵押贷款和抵押风险。
- 批发信贷风险。
- 资金和流动性风险。
- 诚信安全和外国干涉风险。
接下来，我们逐一介绍这四个风险。
首先，整个房地产市场面临着付款的冲击，贷款拖欠和违约的发生率更高。很多人对此已经感同身受。几年前，当我们企业不断告诫大家不要再投资房地产，并建议将资金从房地产中抽出时，很多人不愿接受这个建议，尤其是一些房地产经纪和投资人。然而，三四年过去了，事实证明我们的判断是正确的。OSFI在其风险报告中也将房地产风险排在了第一位。
今天我们再次强调，如果还有资金，不要再投资房地产。第二，如果你在房地产中还有资金，现在是时候考虑将资金抽出来了。房地产的风险太高，不但不能赚钱，反而可能造成巨大损失。房地产市场已经出现了更高的违约率，住宅房地产市场非常疲软，违约率上升，回收率下降，甚至导致机构的信贷损失增加。
负开销指的是抵押贷款的付款不能覆盖全部利息成本或本金。简而言之，如果每个月的贷款还款额不足以支付利息，那么即使每月还款3000元，利息可能已经达到4000元，这意味着每月欠银行1000元的利息，未能还本金。长期以往，你可能一辈子都在还利息，而无法真正拥有房子。这会使房子从一个资产变成负担，成为负债。
这就是“负开销”的含义，利息不足以支付本金，导致你为银行工作一辈子，房子不再是赚钱的工具，而是负担。
然后再看看下面，负债已经导致利息无法覆盖，约占整个的15%的比例，相当之高。新的抵押贷款，贷款与收入和贷款与价值之间的比例接近历史最低水平。这些到底是什么意思？其实就是讲刚才的负债比例太高了，养房子面临巨大风险。所以一句话告诉大家，现在房地产市场的风险巨大，OSFI警告大家不要再进入房地产市场。如果你现在已经深陷其中，是时候考虑如何从房地产脱身。
对于刚才提到的房地产风险， OSFI会做什么来改善这个问题呢？贷款收入比限额是为了防止高杠杆借款人的增加，简单来说就是降低房地产的杠杆比例。同时，他们评估最低合格率的校准，一年进行一次评估，目的是加强金融监管，打击诈骗，尤其是那些假文件和假case。OSFI将对这些假case进行打击，一年评估一次，目的是降低高杠杆，让大家不要用这么高的杠杆进入房地产市场。总而言之，最好现在有钱不进入房地产市场，如果已经进入了，想办法把资金从房地产市场里剥离出来。
整个报告非常明显地给出了投资方向：首先，房地产不能投。然后再看看下一个风险。房地产刚才讲的是民用住宅，民用住宅不能投，商业房地产是否可以投呢？商业房地产贷款以及企业商业债务的风险依然是机构面临的重大风险。不单单是住宅，连商业房地产也有巨大的风险。
2024-2025年这些都是持续的挑战。同时，办公环境的改变导致空置率上升，资产价值下降。疫情期间大家都回家办公了，不需要这么多办公室，这导致办公楼的空置率上升，资产价值下降。在这种环境下，不但民用住宅不能投，连办公住宅也不能投。
开发商面临不利的经济条件，建筑市场持续出现放缓迹象。在这种大环境下，不要投进去。而且还有迹象表明，工业领域在经历一段强劲增长后，正面临阻力，明晰地告诉大家，不要再投了。
整个房地产市场的借贷运营成本上升，导致盈利能力下降，告诉你不能赚钱了。所有的情况都指向房地产不能赚钱。
加拿大企业的破产率持续高于大流行前的水平。企业都破产了，还租办公室吗？不租了。大量企业破产导致办公室空置率持续高涨，办公室不能收租金，建筑市场放缓，办公资产价值下降。如果投到这个市场，无论是民用还是商业，甚至是地产基金（REIT），都会面临巨大的赎回风险和资产降低，导致不能赚钱。
总而言之，房地产市场的风险巨大，无论是民用还是商业，都不能投。看到这些风险，OSFI的态度是持续监控和评估，了解情况，不干预市场，不救市，不存在国家资金入场，完全是市场经济自生自灭。房地产不行了，让它自生自灭，谁投谁死。懂得把钱投到对的地方的人，最后赢家通吃，赚得盆满钵满。
流动性和融资风险仍然对不确定的金融市场格外敏感，流动性冲击是一个持续存在的问题。流动性就是现金流，流动性冲击就是现金流出问题，现金流出问题是一个持续存在的问题，现在没钱，以后也不会有钱。
当大家填窟窿的时候，储蓄行为发生巨大转变，流动性冲击就会出现。储户的钱都取出来花了，去填债务和房地产的窟窿，这种行为改变导致银行没有存款，银行也没有钱了，存款竞争加剧。银行拼命吸引存款，过去一年整个存款竞争加剧，这就是连银行都没有钱了。
整个大环境下，每个人都面临这样的挑战。不投资将被贫穷，所以每个人都得想办法赚钱。包括AIF的客户在过去一两年里也没有钱，这不是个案，而是普遍现象。
针对这种大环境所面临的这种风险的挑战，OSFI的回应是，将继续计划扩大并加强其流动性风险评估，因为流动性风险的脆弱性依然是一个较高的风险。潜台词就是，OSFI只是继续监控评估，并不能实际做什么。同时OSFI也明确地告诉大家，流动性风险的脆弱性非常高，也就是现金流的断裂。接下来我们可能会看到更多的企业面临倒闭潮，甚至更多的个人家庭债务危机，甚至导致破产。
第四个风险是诚信和安全，以及外国的干涉。这些风险和威胁主要针对的是机构们，因为机构们会遭遇诈骗、洗钱。这些和我们个人关系不大，所以我们不作为重点来介绍。但是请大家看看，金融业已经被确定为加拿大关键的基础设施行业之一。金融和我们的生活是密切相关的。所以OSFI对其非常重视，也将是OSFI未来进行高度监管的领域，所以大家要对加拿大的金融体系有信心。
OSFI对诚信和外国干涉的响应是什么呢？加拿大金融体系的信心取决于机构的诚信和防范各种威胁。机构必须保持诚信，不参与诈骗和洗钱。
这也解释了为什么AiF不断在社区中建立诚信，并通过实际行动让大家验证我们的承诺。我们鼓励大家验证我们的话，看它们是否最终成为现实。AiF是否值得信赖，这是非常重要的。如果我们在社区和整个加拿大社会中建立了信心，大家就会愿意与我们合作，跟随我们进行投资。
OSFI还提到，他们正在提升能力，并与主要的利益相关者和合作伙伴建立关系。AiF作为金融机构，正是这些主要的利益相关者和合作伙伴之一。我们的产品和服务均受到国家监管和背书。
前面提到的主要是四个主要风险。除了这四个风险之外，还有其他的风险存在。接下来我们看看一些其他风险的情况。信用风险和市场波动，都可能影响所有保险公司的投资组合。报告中强调了保险公司的投资组合。保险公司有两大块业务，一个是保险，一个是投资。很多人都知道保险业务，但很少有人知道保险公司的投资业务。我们AF专注于保险行业的投资业务，基本只做投资，并且我们的投资业务受到国家最高金融监管部门OSFI的监管，所以请大家放心，有任何问题，OSFI都会考虑并参与。
接着看，OSFI考虑存款机构、保险养老金行业的风险进行相关合作。报告多次提到保险和养老金行业。我们AiF一直试图改善加拿大的养老体系，企业的方向与国家的金融方向一致。所以，投资必须投到正确的方向。房地产不能投了，银行已经没有存款了，那资金应该去哪里呢？应该去到保险养老行业，特别是保险公司的投资组合方向，即Segregated Fund。报告非常明确地指出了这一点。
对于这些其他风险，OSFI的回应是，这些风险影响机构的关键运营，有很多干扰因素，主要来自第三方供应链。实际上，这也是在告诉大家，加拿大金融体系本身非常安全，风险主要来源于第三方供应链，所以大家可以放心。
在讨论完前几个风险之后，OSFI提供了一个表格，明确指出作为加拿大最高金融监管机构，OSFI计划大力发展保本基金，即Segregated Fund。要发展一个行业，首先需要完善监管，从立法角度保护投资人。对投资人的保护加强后，诈骗等恶性社会问题将减少。只有通过立法保护消费者，这个行业才能得到大力发展。
2024年第三季度，将起草保险行业的草稿并征询公众意见。3月份征询公众意见，4月份完成最终修订。今年第四季度，最终法律监管条例将完成，并再次提到Segregated Fund。
Segregated Fund是保险公司发行的Mutual Fund，与普通Mutual Fund不同，它有guarantee，即保本基金。这确保了投资者的安全和信心，因为有国家的支持。虽然加拿大通常办事效率较低，但当国家真正想做事时，速度非常快。第三季度征询公众意见，第四季度法案就出台了。这次加拿大确实行动迅速，表明了发展养老基金的决心。
报告中明确指出了投资方向。房地产和银行存款都不再是好的投资选择，资金应该流向Segregated Fund。整个报告明确指出了这一点，投资方向就是Segregated Fund保本基金。这就是为什么要解读这个报告，因为它清楚地告诉了我们投资的正确方向。
第三部分：OSFI 的监管行业战略
2014到2015年的战略重点之一是在养老金上的优先事项。具体我们不展开解读，来看OSFI如何促进支持养老金监管框架的新系统的迁移。
要发展一个行业，首先要立法，完善监管系统，只有这样行业才能大力发展。这里提到的新系统和迁移，说明加拿大需要在现有的养老金体系之外，再架构一个新的系统。促进支持养老金监管框架的新系统的迁移，表明在现有养老体系之外，还会架构一个新的体系。
这正如我们AiF一直在告诉大家的，加拿大目前的养老体系已经无法支撑加拿大人的养老，国家需要改变，建立除现有体系以外的其他资金收入来源。只有这样，原来的养老金再配合新的资金，才能帮助大家养老。这次报告明确告诉大家，国家已经在促进并着手架构新的养老金体系。再回来看，AiF的使命是改善加拿大养老体系，顺应国家需求，通过投资帮助大家赚取足够的资金，让大家真正享受生活。这些投资方向在这份报告里展示得非常清楚。
除了这点外，报告还更明确地讲到保险行业在2024年到2025年的优先事项。优先事项之一是加强对第三方供应商风险的管理。什么是第三方？简单来说，就是像我们AiF这样的机构。我们属于第三方，因为我们既不是保险公司，也不是客户。作为行业的第三方供应商，我们提供不同保险公司的产品给客户。
这样的第三方对行业有什么好处？因为我们不是保险公司，所以不会只卖一家公司的产品。假设我们是Manulife，那只能卖Manulife的产品，无论产品是否适合你个人和家庭，我都会说好，因为为了成交。但实际上，这产品可能并不适合你，这样就无法保护客户的利益。
而我们AiF作为第三方供应商，可以卖Manulife、Canada Life、Equitable、iA、Sun Life等公司的产品。我会选择最适合客户利益的产品，不会只卖一种产品。这样，当我根据你个人或家庭情况选择适合你利益的产品时，实际上是最大程度地保护了客户的利益。因此，AiF作为第三方供应商，在保险行业里起到了重要作用。在整个报告里，特别强调了这一点，这也是对AiF企业的很好背书。
此外，报告中还提到在2024年到2025年的监管重点，包括风险治理。这里我想展开讲一讲，就是保险行业的风险治理。请看这一段，SFI说:我们将针对保险公司对管理代理的风险监督进行专题评估。风险管理代理，资产管理代理，家庭个人财务管理代理，实际上讲的是像AiF这样的保险公司管理代理。这里具体讲的是对我们这样的企业的监管，加大对管理代理的监管，目的是为了保护投资人的利益。
当整个监管行业加大对管理代理的监管，这意味着给予管理代理更多责任。这些管理代理承担着改善加拿大养老体系的社会责任。加大对管理代理的风险监管，不符合要求的管理代理将被监管、审查并淘汰出局。这就要求能满足OSFI金融监管要求的，只可能是企业，个体无法满足这么多要求。对于单个advisor来讲，必须依附于有完善系统的企业，能完全满足OSFI金融监管的管理代理企业。否则，单个advisor无法在未来的金融投资市场谋得发展。如果没有企业支持，单个advisor也许能找到一两个客户，但在这个行业里，一两年后就会消失。
因此，我们告诉投资人，寻找advisor时，不仅要看advisor自身能力，还要看其背后的企业是否具备金融监管能力。这是极其重要的一点。选择advisor时一定要了解他的企业是否有对金融监管应对的能力。如果advisor背后没有一家大企业，企业不懂金融监管，选择这样的advisor时要小心。
第四部分：普通人如何应对风险
面对复杂多变的投资环境，普通人如何应对风险，确保自己的投资收益和财务安全？选择一家可靠的投资机构至关重要。像我们AiF这样的第三方供应商，正是一个值得信赖的选择。我们不仅提供广泛的投资产品，还根据客户的具体需求，选择最适合他们的投资方案。我们与多家保险公司合作，包括Manulife、Canada Life、Equitable Life、IA、Sun Life等，确保客户能够享受到多样化的投资选择和最佳的服务。
此外，我们推荐的保本基金（Segregated Fund）是一个极具吸引力的投资方向。这种基金在加拿大国家金融监管的框架下运作，具备保本功能，能够在市场波动中保护投资者的本金安全。保本基金不仅适合追求稳健收益的投资者，也符合当前国家推动养老金体系改革的大趋势。
国家已经认识到现有养老金体系的局限性，正在积极架构新的养老金系统，以满足未来的养老需求。作为一个响应国家号召、致力于改善加拿大养老体系的机构，AiF始终关注政策动向和市场变化，通过科学的投资策略帮助客户实现财务自由和生活品质的提升。
在未来的投资道路上，选择可靠的合作伙伴，确保资金的安全和增值，是每一个普通投资者应对风险的明智之举。AiF将继续以专业、诚信的服务，助力客户在复杂的投资环境中找到最适合自己的投资方案，实现财富的稳健增长。
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