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2025年下半年投资展望：驾驭不确定性，把握投资机遇

  • July 14, 2025
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目前，全球市场正处于高度波动的环境中，我们特别以道琼斯指数为例，回顾年内表现以把握市场情绪和趋势。自2025年1月2日开盘以来，道指起始于42,660点，并在1月31日达到年内高点45,054点。然而，自高点以来，市场迅速进入回调，至4月7日下探至36,611点，累计跌幅达18.73%。在短短三个月内接近20%的回撤，显示出市场调整幅度之大、节奏之快。

这种剧烈波动一度引发了投资者的焦虑，部分观点认为市场或将进入长期下行阶段。然而在4月初市场触底之际，Ai Financial 提出了明确判断：此次回调属于结构性整理，是典型的技术性洗盘。我们建议客户保持策略定力，不应因短期波动而作出情绪化决策。

随着市场回升，截至今日，道指已基本回归年初高位附近，形成了“从恐慌到底部反弹”的走势。然而，新一轮担忧也随之而来。一部分投资者开始疑虑，当前市场是否已接近阶段性顶部？是否又面临新的回调风险？尤其在通胀走势尚未明确、美联储利率政策仍存悬念、地缘政治事件频发等不确定因素下，市场对未来的预期愈发分化。

在此背景下，本文旨在通过系统分析宏观趋势、政策动态与资产配置思路，协助投资者厘清判断、管理预期、制定应对策略。我们将从宏观经济走向、投资挑战识别、以及具体策略建议三大板块展开，希望帮助大家在充满变数的环境中依然能够稳健前行。

宏观经济展望

进入2025年下半年，全球经济整体呈现“复杂”与“分化”的双重特征。根据联合国及多家权威机构的预测，全球经济正在进入一个中低速、结构性放缓的阶段。

全球贸易：增长放缓

联合国预计，全球贸易增速将由2024年的 3.3% 降至 2025年的 2.8%。主要原因包括：

  • 美国推行高关税政策，增加全球贸易不确定性；
  • 关税上升推高企业运营成本，进而削弱企业投资意愿；
  • 地缘政治与供应链瓶颈进一步压制国际贸易活动。

通胀：整体下行但趋于滞缓

2025年全球通胀整体呈现缓慢下降趋势，但下降幅度开始放缓。联合国预测，2025年底全球通胀率将达到 3.6%，这一数字高于年初市场预期，说明通胀压力依然存在。供应链中断、能源价格波动、贸易政策调整等因素，均可能再次推高通胀风险。

美国经济：增长放缓中的政策变量

美国年初经济表现稳健，但进入下半年后，受到多重因素影响（包括关税扩张、财政支出调整、消费信心转弱等），经济逐步进入减速通道。尽管市场预期美联储可能启动降息，但其对经济的支撑效应尚未明朗。

在此背景下，7月4日美国通过的《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act）成为下半年最重要的宏观变量之一。该法案对2025年下半年乃至未来数年的美国与全球经济走势均可能产生重大影响。

大而美法案：减税与财政重构的核心措施

该法案一方面削减政府支出，另一方面重新配置财政资源以刺激增长。其关键内容如下：

  1. 削减联邦政府开支
  • 美国环保署（EPA）拟裁员60%，或面临更大规模缩减；
  • 国务院预算削减48%；
  • 国防预算上调，用于建设铁穹（Iron Dome）、Golden Dawn 防空系统；
  • 增加 ICE（移民与海关执法局）人力，打击非法移民。
  1. 企业减税：稳定制造业和扩大资本支出
  • 川普第一任期将企业所得税从35%降至21%，本法案将其永久化；
  • 合格商业收入（QBI）抵扣比例从 20% 提高至 23%；
  • 企业税基减少，将释放大量资金用于招聘、扩产、设备采购等。
  1. 工薪阶层减税与免税额度提升
  • 小费收入、加班工资不再征税；
  • 社会保障金免税（覆盖88%领取人群）；
  • 标准免税额翻倍：
    • 单身：$8,300 → $16,300
    • 家庭：$12,150 → $24,500
    • 已婚夫妻：$16,600 → $32,600
  • 州/地方政府抵税额度从 $10,000 提升至 $40,000；
  • 子女税收抵扣由 $2,000 提高至 $2,500；
  • 老年人（65岁以上）可额外享有 $4,000 的收入抵扣，年收入不超过 $75,000 的单身老人、或 $150,000 以下的已婚家庭均适用。
  1. 投资激励与长期资本支持
  • 健康储蓄账户（HSA）额度翻倍：
    • 单身：$4,300 → $8,600
    • 家庭：$8,550 → $17,100
  • 新增个人投资账户（IAA），年限额 $5,000；
  • 鼓励中产与低收入群体将节税资金进行长期投资，以实现财富积累与退休保障。
  1. 遗产税减免
  • 原免税额：$13,610,000 → 提升至 $15,000,000；
  • 将原定到期的临时法案条款正式永久化；
  • 超出部分税率维持在40%，但整体减轻高净值家庭代际传承的税负压力。

除了减税与投资激励措施外，美国《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act）还通过大幅削减社会开支与重构财政支出结构，实现经济资源的再分配。

社会福利削减

尽管美国长期以来被视为高福利国家，但该法案直接触碰政治“禁区”，大幅削减社会保障支出。据统计，美国政府超过 70% 的财政支出用于社会福利，而法案核心正是从这些领域“开刀”。

  1. 医疗补贴削减
  • 未来十年将削减约 1 万亿美元医疗补贴，预计缩减比例达到 30%；
  • 当前约有 7,100 万人领取医疗补贴；
  • 政策新增领取条件：无子女、无残疾者需每月工作至少 80 小时，方可继续领取；
  • 预计将有 1,180 万人失去医保，显著减少滥用与欺诈行为。
  1. 食物券补贴收紧
  • 当前约 4,000 万人领取政府提供的食物券；
  • 法案要求同样的工作条件：如无子女、无残疾者每月需工作满 80 小时；
  • 预计约有 300 万人将失去食物补贴资格。
  1. 清洁能源补贴取消
  • 全面停止对新能源和电动汽车的联邦补贴；
  • 原定于 2032 年结束的电动车补贴，现提前至 2025 年 9 月 30 日终止；
  • 预计 特斯拉（Tesla）每年将因此损失约 12 亿美元；
  • 该举措引发新能源行业强烈反弹，马斯克等人在社交媒体公开抨击政策“只分猪肉不分新能源”。

军事与安全支出扩大

法案在削减福利的同时，将资源转向国防、边境安全与基础设施建设。

  1. 国防预算
  • 新增 1,500 亿美元用于军舰升级与导弹防御系统改造；
  • 投入 250 亿美元构建“铁穹”（Golden Dome）防空系统；
  • 为军人及其家属提供更多福利支持；
  • 增拨 100 亿美元加强边境军事部署。
  1. 边境安全与移民管理
  • 投入 3,500 亿美元用于边境安全；
  • 执法机构 ICE（移民与海关执法局）人员将增加 三倍，以加强非法移民遣返力度。

鼓励制造业与高科技研发

为提升美国本土产业链自主性，法案在以下领域给予大规模税务支持：

  1. 制造业与科技企业减税
  • 鼓励企业加大研发投入：全部支出可抵扣所得税；
  • 100% 折旧政策永久化：企业购买设备与基础设施，首年即可全额抵税；
  • 提高半导体税收抵免比例至 25%；
  • 鼓励本土建设芯片制造与 AI 所需电厂、数据中心；
  • 只要基础设施项目在 2026 年底前动工，均可享受税收优惠。
  1. 新能源、AI 与数据基础设施支持
  • 鼓励投资建设发电厂，为 AI 应用提供能源支持；
  • 附带开发数据中心、大型 AI 算力基地；
  • 全部在 2026 年前动工的项目可获得政府大规模减税和补贴。
  1. 太空计划升级
  • 提出扩大国家太空战略，计划：
    • 实施登月与火星探测任务；
    • 建设新一代国际太空站；
    • 扩展军用与民用卫星系统；
  • 以确保美国在全球太空技术中的主导地位。

总体而言，《大而美法案》通过组合拳式政策，实质上推动了“去福利、重制造、强国防、扶科技”的财政资源重分配逻辑。该法案不仅影响 2025 年下半年美国经济基本面，也将对全球资本流动、通胀预期与投资策略形成深远影响。

加拿大 2025 年下半年宏观经济展望

在分析完美国当前的发展动向后，我们回到加拿大本地，整体经济形势则显得相对不乐观。

  1. GDP 增速下调

根据加拿大央行的数据，加拿大在 2025 年初已经将全年 GDP 增速预期下调至 1.8%。这一数值本身即意味着整体经济增长疲软，反映出加拿大经济缺乏强劲动能。

  1. 就业市场疲软，失业率攀升

相比 GDP 数据，更令人担忧的是就业市场的表现：

  • 截至 2025 年 5 月，加拿大全国失业率已上升至 7.0%，高于健康水平（4%–5%）；
  • 初步预计 6 月失业率将进一步上升，趋势持续恶化；
  • 各主要省份情况如下：
    • 安大略省：7.9%
    • 卑诗省：6.4%
    • 魁北克省：5.8%

这一系列数据清楚表明，全国多个地区正面临较为严重的结构性就业问题。

而在高失业率的背景下，居民消费能力受到抑制，进一步导致内需疲软、企业信心下降、经济持续承压。这是典型的负向循环。

  1. 利率政策缺乏积极调整

尽管市场普遍期待降息来刺激经济，但截至目前，加拿大央行的动作依然谨慎：

  • 自 3 月份将政策利率下调至 2.75% 后，此后连续数月维持不变；
  • 至 6 月底为止，加拿大政策利率依然维持在 2.75%，未释放进一步宽松信号。

这表明加拿大央行在通胀与经济增长之间仍在寻找平衡，对降息保持观望。

小结：风险环境持续存在，政策响应仍需观察

综上，2025 年下半年加拿大的宏观环境特征可概括为：

  • 经济增长乏力
  • 就业市场持续承压
  • 货币政策谨慎观望

在美国通过“大而美法案”加速经济发展、提升企业与居民信心的同时，加拿大尚未出台具有相同力度的刺激政策，经济节奏相对滞后。投资者在此环境下更需关注行业选择与资产配置策略。

2025年下半年投资挑战：风险加剧与结构性转变

继宏观经济展望之后，我们进一步分析下半年投资市场所面临的主要挑战。从当前政治环境到行业变动，再到金融市场的结构性变化，2025年下半年对于投资人而言，将是应对不确定性与波动的关键时期。

1. 市场波动性显著上升

随着政治格局的变化，尤其是川普再次上台，社会在意识形态层面发生“由左向右”的转向。这一转变在短期内激化了社会矛盾，并催生了大量新的不确定变量。

这种不确定性，直接带来市场波动的加剧。我们已经从过去日内波动 200–300 点，进入到未来可能经常出现日内波动 1000 点甚至 3000 点的新时代。高频大幅波动将成为新常态，对投资组合的稳定性和抗风险能力提出更高要求。

2. 低利率时代结束，高利率成为“新常态”

过去几十年，全球市场长期处于低利率环境，这一背景直接推动了房地产与股市的繁荣。

但当前形势已经发生根本性变化：

  • 低利率时代已经终结；
  • 各国央行利率维持在相对高位；
  • 美联储也暂无明确降息意愿。

高利率环境将持续对多个资产类别构成压力，尤其是房地产市场将首当其冲。

3. 税改政策间接打压房地产

以美国为例，“大而美”减税法案虽释放了大量流动性，但也带来了新的问题：

  1. 减税导致政府税收下降；
  2. 短期财政支出增加；
  3. 财政缺口扩大，政府需大规模发行国债；
  4. 国债收益率上升，拉动贷款利率同步上升；
  5. 房贷利率上涨，银行风控收紧，贷款审批趋严；
  6. 购房首付增加，普通购房者的负担加重；
  7. 买房能力下降 → 房地产需求下滑 → 房价承压。

这是一条从财政政策变化向房地产市场传导的典型链条。

最终，房地产价格在失去融资支撑的情况下将面临系统性下行压力，大量投资性房产或被迫出售，市场资金将逐步从房地产撤出，泡沫挤出已难以避免。

4. 行业分化明显，科技巨头表现分裂

过去几年，市场高度集中在“七大科技巨头”（Magnificent 7）身上。但进入2025年，行业和个股走势开始显著分化：

  • NVIDIA（英伟达）：继续强劲增长，市值突破 4 万亿美元；
  • Tesla（特斯拉）：自高点下跌超 35%，表现不振。

这一现象标志着：单一持股或板块集中策略面临更高风险，投资者需更加重视行业轮动和资产配置的动态调整。

5. 地缘政治风险持续升级

除了经济基本面与金融政策外，地缘政治也是下半年投资挑战的关键因素之一：

  • 中东局势：伊朗核问题一度引发市场对“核战争风险”的强烈担忧；
  • 俄罗斯与乌克兰冲突：迄今未见实质性缓解迹象，未来发展具有高度不确定性。

尽管短期看中东风险暂缓，但任何突发地缘事件都可能迅速引发市场波动和避险情绪升温。

综上所述，2025年下半年投资市场所面临的挑战可归纳为以下几点：

  • 系统性波动增强，短期冲击频繁；
  • 利率高位运行，对房地产和高杠杆资产构成压力；
  • 行业内部结构调整，龙头股不再同步上涨；
  • 地缘政治风险未消，避险资产配置仍需保留。

在此背景下，投资者需更加重视资产配置的稳健性、流动性的把控，并考虑通过专业机构协助制定中长期投资策略，以适应新时代的市场节奏与风险结构。下一部分将进入“我们的应对策略”。

如何应对2025年下半年的市场挑战：Ai Financial 的投资策略

投资是对抗不确定性的唯一路径

在当前经济环境下，不投资本身就是一种风险。在通胀常态化、高利率持续的背景下，单纯储蓄只会让资产持续贬值。而许多人急于获得“快速回报”，反而更容易陷入骗局。真正稳健的财务成长，必须依赖专业管理与长期策略。Ai Financial 始终坚持长期主义，凭借超过 25 年的市场实战经验，我们用系统化策略帮助客户规避投机陷阱，让投资成为一种可持续的财富积累方式。我们始终强调：投资是专业的事，应交给专业团队来做。

抓住结构性机会，把资金投向正确的方向

当前全球正迈入第四次工业革命的加速期，人工智能、云计算、大数据、半导体、绿色能源等板块正在重塑世界经济格局。与其盲目追逐短线波动或炒作个股，不如通过公募保本基金（Segregated Fund）将资金分散配置到这些高潜力领域。相比传统基金，保本基金不仅具备专业管理、资金安全性，还独有“到期保本、免债权追索、免认证继承”等法律优势。通过稳健配置，我们可以既把握成长红利，又控制下行风险，为投资者构建真正能穿越周期的资产组合。

灵活运用杠杆工具，实现长期财富倍增

在构建资产组合的同时，Ai Financial 鼓励具备一定承受能力的客户考虑使用投资贷款作为杠杆工具。比如，利用每月不到 $1,000 的利息，撬动 $200,000 的投资本金，所有回报归投资者所有，相当于“借鸡生蛋”。搭配 TFSA、RRSP 等账户的税务优势，杠杆收益的净效应将更加显著。这种策略特别适用于追求长期复利增长、希望在 5–10 年内加速财富积累的投资者。在 Ai Financial，我们帮助客户设定合理比例、严控风险，确保杠杆工具真正服务于财富目标。我们坚信：越早建立系统化投资路径，越能在未来拥有掌控力与选择权。

保本基金客户案例

线上问答整理

Q1：加拿大是否可以效仿美国大而美减税法案，提振经济？

A1：
我们非常希望加拿大政府能效仿美国的政策，尤其是“减税+精简政府”的组合方式。川普推动的大而美法案通过减税，让资金回归企业和个人手中，刺激了消费和投资。与此同时，美国也计划裁撤庞大的政府系统，削减冗余开支。

反观加拿大，目前政府支出庞大、税负压力沉重，企业和个人缺乏发展动力。如果能像美国一样，对企业和投资者实施减税政策，让老百姓有更多可支配收入，加拿大经济完全有可能快速增长。希望我们的政府能关注实效，回归“为人民服务”的本质。

Q2：有人说“美国印钱让全世界买单”，怎么看？

A2：
这种观点是一种误解。从金融角度看，美国在特定危机阶段确实实施过“量化宽松”（即印钱），但在经济恢复后，美联储也有计划地进行回收，控制通胀水平。

所以从我们的长期投资实践来看，美国并没有“无限印钱”；也没有让“全世界买单”。相反，它通过稳定的制度和货币政策，为全球经济提供了强大的流动性和支撑。而相比之下，加拿大的问题反而在于内部效率低，例如各省之间的贸易壁垒、低效的政府管理等。这些才是我们目前真正需要解决的问题。

Q3：怎么看 Tesla 和 Apple 股票？

A3：
我们一直不建议投资 Tesla。它波动性高、基本面不稳定，过去多次讲座中我们都解释过其中的风险。

至于 Apple，我们目前依然看好其价值，但它确实正面临增长瓶颈。传统的 iPhone 业务增速放缓，Apple 正在尝试转型，比如投入自动驾驶和F1赛车技术等前沿方向。但目前这些新增长点还不确定，Apple 的未来需要持续观察。

Q4：现在利率这么高，用投资贷款还划算吗？

A4：
是的，利率确实处于高位，但投资贷款的关键在于“净回报”。举个例子：

  • 假设贷款利率是 5%，
  • 如果你的投资组合回报是 15%，
  • 那你净收益仍然是 10%。

我们 Ai Financial 的客户在过去几年里，多数实现了远高于贷款利率的年化回报。因此，投资贷款是否划算，核心看的是“回报 – 利率”，而不是单纯盯着利息数字。

我们建议：每位有稳定现金流的投资者都可以考虑配置一笔投资贷款，作为加速资产增长的手段。

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