市场还在变冷：需求弱、库存高、春季也不一定能救

当前房地产市场的结构，也在进一步强化这种下行趋势。

一边是需求持续疲软，另一边是房源供应明显增加，导致市场出现明显失衡。

衡量供需关系的重要指标——新挂牌比销售比（SNLR），已经创下至少十年来2月份的最低水平。这意味着，即使在传统淡季，这一轮市场的疲弱程度也超出历史常态。

很多人仍然寄希望于“春季反弹”，但BMO对此并不完全乐观。其高级经济学家Robert Kavcic指出，从更宏观的角度看，这不是一个短期调整，而是一轮长期、缓慢的下行周期，不同地区和细分市场虽然有差异，但整体方向并没有改变。

更重要的是，未来几个月通胀可能重新上行，而在需求没有明显恢复的情况下，这将进一步压低“实际房价”。

也就是说，即便名义价格不再大跌，真实价值仍可能继续被侵蚀。

这轮调整像90年代，而且可能更久：恢复或要等到2029年

如果把时间线拉长来看，这一轮房地产调整，其实越来越像上世纪90年代那次崩盘。

当年大多伦多房价，在泡沫破裂后，用了大约22年，才恢复到通胀调整后的水平。相比之下，现在这轮调整才刚刚开始几年。

更值得注意的是，BMO早在2021年就已经发出警告，认为市场已经接近顶部，并提醒高位入场的投资者可能面临“负资产”的风险。而现在，这一判断已经在数据上被验证。

从结构上看，这一轮市场缺乏新的推动力：

• 千禧一代购房需求已接近峰值
• 低利率时代结束，融资成本上升
• 投资需求明显降温

在这样的背景下，BMO的判断是，房地产市场的活跃度，可能要到2029年前后才会恢复。

更直接一点说，这不是一个“短期回调”，而是一段可能持续数年的调整周期。