德杰丹集团（Desjardins Group）近日发布报告称，尽管美国政策不确定性加剧，但加拿大股市表现亮眼，并预计在未来一年内将继续跑赢美股。

报告指出，加拿大股票受益于一个充满贸易摩擦、政策不确定性和地缘政治冲突的宏观环境。

报告写道：“在投资者寻求对冲美元贬值风险的背景下，TSX 实际上已成为对冲制度性脆弱性的避险工具，其走势与全球黄金价格保持一致。”

加拿大股市的一个关键优势在于其更高比例的自然资源敞口。
“在制度性风险与宏观波动性持续上升的环境下，这种与‘硬资产’的关联成为加拿大股票的重要差异化优势，尽管这种强势表现已经延伸到非大宗商品领域。”

德杰丹还指出，加拿大股市的上涨更具多元化，而美国市场的涨势主要依靠少数科技巨头支撑。

展望未来，该机构预计TSX 将在今年和明年继续跑赢 S&P 500。

报告称：“尽管从历史上看，低配美股的机会成本很高，但今年全球市场的强势表现，以及 S&P 500 内部的集中度风险上升，可能推动投资者从美股重新配置部分资本至加拿大市场。”

报告补充道：“这一转向可能对估值产生连锁反应。我们预计未来一年美股估值倍数将小幅收缩，而加拿大股票将因资本流入而受益。”

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警惕！加拿大股市的上涨可能只是“一阵风”

别太相信加拿大股市（TSX）会一直跑赢美股。它现在看起来很强，更像是一笔短期“赌注”或避险操作，而不是真的底子好。

1. 加拿大的经济基础不给力
加拿大经济本身没那么好，基本面很差。一个股市要长期上涨，得靠国家经济稳健增长、企业不断赚钱。现在加股涨得这么厉害，但没有强大的经济底子在撑着，就像是盖在沙滩上的高楼，很不踏实。

2. 这波上涨可能是历史重演
回想一下 2022 年：当时全球股市大跌，加拿大靠着石油、天然气等能源股大涨了一波，成了市场的“救星”。但到了 2023 年，等美股（S&P 500）一恢复，那些涨上天的加拿大能源股反而大跌。

现在的情况很像 2022 年的翻版： 投资者只是因为美国政策不稳定（比如关税）或怕美元跌，暂时把钱藏到了加拿大这个“硬资产”避风港。这是一种短期的投机或避险行为。

3. 避险资金跑了，股市就跌了
一旦美国的政策确定下来，或者全球宏观风险解除，那些为了“避险”而流入加拿大的资金就会立刻撤离。就像潮水退去一样，没有了资金支持，加拿大股市就会面临下跌的风险。

【给普通投资人的建议】
机构的报告（比如 Desjardins 的）只是一种预测，不是投资“圣旨”。我们不应该光看它涨得快，更要看它为什么涨。如果上涨不是靠自身经济变好，而是靠“避险”这种临时的外部因素，那么这笔投资就风险很高，可能赚不到长期的钱。