加拿大经济还要“熬”多久？

会计师事务所毕马威加拿大（KPMG Canada）11月11日发布了2026年秋季经济展望。报告给出的答案是：今年全年增长只有1.0%，复苏会是一个“缓慢而颠簸”的过程，但转折点有望在2027年初出现。

报告由毕马威加拿大首席经济学家Ali Jaffery领衔撰写，数据截至11月6日。

一、增长：今年1%，明后年逐步回升

毕马威指出，即使逐步回升，加拿大经济产出仍比2025年之前的趋势水平低约1%。换句话说，过去一年贸易摩擦和移民大幅减少造成的缺口，短期内很难完全补回来。

二、什么在撑、什么在拖？

支撑因素：

• 消费有韧性。报告特别强调，消费者仍在持续花钱。
• 企业投资回暖。这是毕马威最有信心的判断。企业在科技上的投入达到2000年代初以来的最高水平，主要用于AI提效和网络安全；能源基础设施和大型项目也在推进。报告假设未来两年数据中心投资约300亿加元，而已规划的项目规模至少是这个数字的五倍。
• 人口增长回升。预计从今年的0.4%回升到2027、2028年的0.8%。

拖累因素：

• 加美贸易摩擦持续
• 移民大幅减少
• 央行加息、债券收益率上升，让本已疲软的楼市承受更大压力
• 能源价格高企、加元偏弱，侵蚀了居民的购买力

三、通胀与利率：柴油价格成关键

报告认为，柴油价格接近历史极端高位，炼油库存偏低，冬季前很可能维持高位。中东冲突持续约八个月，也让油价预测更加困难。

在这种背景下，毕马威预计加拿大央行可能最早在12月再加息一次，把利率从2.5%上调到2.75%。报告坦言，考虑到经济疲软，他们原本更倾向于观望；但为了防止能源成本扩散成全面通胀、维护央行的可信度，提前行动有其道理。报告还认为，再加两次息并不会“压垮”经济。

长期利率方面，毕马威预计到2027年底，美国10年期国债收益率约4.8%，加拿大约3.8%。

四、加元与贸易：协议是最大的“上行惊喜”

• 短期：美元兑加元预计在1.40到1.42之间，原因是市场下调了对加拿大央行加息的预期，而美联储可能维持甚至继续加息。
• 2027年下半年：随着经济改善，加元有望升至1.38到1.39。
• 如果加美达成贸易协议：毕马威估算，经济增长可升至2%以上，加元可能走强到1.35左右。

不过，由于过去多次“传出协议又落空”，毕马威的基准预测并没有把贸易协议计算在内。

五、需要留意的外部因素：市场波动

除了贸易和利率，报告也提醒，全球金融市场的波动可能通过投资和信心传导到加拿大。报告列举了几个值得留意的因素：

• 大型科技公司的AI相关业绩表现
• AI基础设施建设的融资节奏
• 中东局势对能源价格的影响
• 欧元区的财政状况

报告把这类情况归为“尾部风险”，也就是发生概率较低的情形，并不是基准预测。毕马威同时指出，金融体系仍有充足的缓冲，全球对算力的需求依然强劲，只是部分项目的建设周期可能拉长。

AiF的看法：我们认为，AI正处在长期的投资周期中，企业对算力、数据中心和效率工具的需求是真实且持续的，这也是毕马威把企业科技投资列为最有信心增长动力的原因。短期的市场起伏是正常现象，并不改变这一长期趋势。

六、地区差异：草原省领跑，安省明年反弹

阿尔伯塔和萨斯喀彻温增长最快，受益于大宗商品、大型项目和数据中心建设。安大略省预计在2027年反弹，因为制造业拖累和人口增长放缓的影响会逐渐消退。魁北克和卑诗省则相对低迷。

AiF insight：看好加拿大，但要有耐心

毕马威给这份报告的结论是：“长期看好加拿大，但要有耐心。”这句话对个人和家庭理财同样适用。

从这份展望里，我们可以读出几个对普通家庭有用的信号：

• 利率可能还会再升一次。有浮动利率房贷、信用额度的家庭，可以先评估利率再上升0.25%对月供和现金流的影响，优先处理利率最高的债务。
• 用长期视角看待市场起伏。短期波动在所难免，但企业投资和AI应用的长期趋势仍在。与其被每天的涨跌左右情绪，不如让投资组合在行业和地区上保持适度分散，按自己的节奏长期持有。
• 复苏是“慢”的，不是“没有”。2027年增长回升的判断，意味着与其试图预测每一次涨跌，不如坚持长期配置，同时保留足够的应急资金，让自己在任何市场环境下都不必被迫卖出。

对风险承受能力较低的投资者，也可以了解一些带有本金保障机制的产品，比如保本基金（隔离基金），同时要清楚它们的费用、保障条件和持有期限。

资料来源：KPMG Canada《Fall 2026 economic outlook》（2026年11月11日，数据截至11月6日）。