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巴菲特最著名的演讲:价值投资过时了么? | Ai Financial基金投资

前言:
本文将探讨一个比较学术性的话题,即巴菲特最著名的一次演讲。这次演讲发生在1984年,地点是哥伦比亚大学。演讲题目为《格雷厄姆和多兹维尔的超级投资者》。

这篇演讲是在整整40年前发表的,而今我们已经迈入了2024年。巴菲特在演讲中提出的观点,许多人当时或许并未深信不疑。然而,随着时间的推移,巴菲特早已证明了自己的观点。然而,那些当年怀疑巴菲特的人,现在是否有所改变呢?许多人仍然处于贫穷之中。

在这篇演讲稿中,巴菲特覆盖了投资的本质及相关思维。我们将回顾这篇演讲,探讨这些投资思想在过去40年里是否仍然适用。巴菲特是否依旧是一个智慧长者,能够在年迈之时继续保持活力?

这次演讲的背景是在1984年,演讲稿的封面照片已经是过去的往事。然而,我们需要了解的是,为何在1984年巴菲特发表了这样一次演讲。实际上,这是为了纪念他的老师发表的一本书——《证券分析》,这本书在1934年由他的老师格雷厄姆出版。而今,整整90年过去了,这些投资方法是否依然有效?

演讲内容涵盖了许多方面,但我们将重点关注高级投资者的三个重要原则。这三个原则是:股票市场的低效性、购买企业而非股票、以及购买时的安全边际。最后,我们将总结如何在当今市场环境下进行股票投资。

第一部分-股票市场的低效性

接下来,我们将进入第一部分,即整个股票市场的低效性。这是巴菲特所言,他的老师格雷厄姆在1934年的书《证券分析》中提出的理论。

首先,让我们来看看今天所谓的有效市场理论。在金融领域毕业的朋友们都应该对这一理论耳熟能详。有效市场理论认为,股票市场在某种程度上是有效的,因为所有参与市场的人都能广泛地获得并了解公开交易企业的相关信息。当这些信息被完全理性地分析和消化后,投资者会做出相应的理性反应,要么购买,要么出售。因此,有效市场理论认为市场价格与股票实际价值之间的差距会迅速消失。

基于这种理论,人们得出了一个结论:试图跑赢大盘的尝试是徒劳无功的。因为投资者最多只能赚取与大盘相当的收益,无法超越市场。

这也就解释了为什么许多人选择自己进行股票交易,而不是寻求他人的帮助。如果他们认同有效市场理论,那么他们也会意识到自己无法超越大盘。因此,他们会选择购买大盘指数或ETF等投资工具。

然而,基于有效市场理论,有哪些工具可以帮助我们进行分析和交易呢?有效市场理论认为,有三种工具可以使用:基本面分析、技术面分析和消息面分析。

首先是基本面分析,即通过查看公司的财务报表来进行分析。然而,我们需要思考一个问题:如果财务报表可以直接指导我们获取利润,那么世界上最富有的人不是会计师和审计师吗?但事实并非如此,这表明基本面分析并不能最终让我们赚到钱。

其次是技术面分析,即通过分析K线图和各种技术指标来预测股票价格的涨跌。同样地,如果技术面分析是有效的,那么技术指标的发明者应该是最富有的人。然而,事实并非如此,这也说明技术面分析无法保证我们获取丰厚的利润。

最后是消息面分析,即根据新闻和消息来做出交易决策。然而,如果消息面分析是有效的,那么发布消息的记者应该是最富有的人。然而,事实并非如此,这表明消息面分析也不可靠。

通过以上三种工具,我们可以发现,市场实际上是低效的。企业的基本面每天都不会有极端的变化,但股票市场的价格却可以每天波动极端。这表明股票市场的价格波动并不与企业的基本面直接相关,从而证明了市场的低效性。

因此,正如巴菲特所说,市场行为越愚蠢,商业投资者的机会就越大。许多人认为市场是有效的,这导致了他们做出的典型愚蠢行为,例如,认为企业盈利就购买股票,认为企业亏损就卖出股票。正是基于市场低效性的思维和理念,巴菲特得以赚取丰厚的投资回报,超越了整个市场。

让我们进一步对比一下巴菲特从1964年到2023年的60年间的投资回报率。在这期间,巴菲特的年平均回报率为19.8%。与此同时,同一时间段内SNP500的回报率为10.2%。让我们看看具体数字:巴菲特的总回报率达到了4,000,000%,而SNP500的总回报率仅为30,000%。这意味着,在这60年间,巴菲特的投资增长了整整4万倍,而SNP500仅涨了300倍。尽管SNP500的回报率仍然相当可观,但与巴菲特相比却显得微不足道。

这个数据反映出了市场的低效性。如果市场定价机制是有效的,那么为什么巴菲特能在过去60年中完胜市场呢?这显然表明市场是无效的,而且也说明了打败市场是完全有可能的。因此,我们不应认为只要购买指数基金或ETF就能赚钱。即使购买了指数基金,如果选择错误,依然会亏损严重。

为什么巴菲特的投资策略仍然适用于今天呢?因为市场由人组成,而人受到贪婪和恐惧的驱使。市场每天都在经历着贪婪和恐惧的波动,这导致了股票价格的剧烈波动。因此,市场绝大部分时候都是低效的,股票价格往往要么被高估,要么被低估。随着时间的推移,由于人性的贪婪和恐惧被放大,市场的波动会越来越大。因此,市场低效的理论依然适用,特别是在今天更加明显。

第二部分-买企业,而不是买股票

第二个原则是投资的重要原则之一,它强调的是你所购买的是一个企业,而不仅仅是一张股票。我相信这一点对很多人来说可能有些困惑。那到底什么是买入企业而不是股票呢?本质上这条原则,在说投资和投机的区别。

本质上来说,购买企业与购买股票是截然不同的。当你进行投资时,你所买入的是企业。那么,你可能会问,为什么买入一个企业就能赚钱呢?这是因为当你将资金投入到这个企业时,企业会利用你的资金进行经营活动,比如购买原材料、聘请员工、投资设备等。企业最终通过销售产品赚取利润,然后将这些利润分红给股东。因此,对于股东来说,当你投资购买企业时,你赚取的是企业业绩所带来的收益。这一点非常重要,因为它强调了投资是赚取企业业绩的收益,而不仅仅是股票价格的波动。

投资是一个长期的过程,这意味着你需要给企业足够的时间去创造价值和产生收益。一家企业从购买原材料到最终销售产品,这是一个长周期的过程。只有当产品卖出去后,企业才能赚到钱,并将这些利润与股东分享。因此,投资必须是一个长期的决策。然而,相比之下,投机则是追求股票价格的短期波动。投机者关注的是股票价格的涨跌,而不是企业的价值和长期业绩。

在投资中,我们要注意的是购买优质企业,而不是烂公司。一家伟大的企业具备持续性、稳定性和高收益性这三个特征。持续性意味着企业能够长期稳定地生产和销售产品;稳定性表示企业的经营管理决策是理性和稳健的;高收益性则意味着企业能够持续地创造价值和盈利。只有具备这些特征的企业才能称为伟大的企业,而投资者应该把资金投入到这些伟大的企业中,赚取企业长期业绩所带来的收益。

第三部分-购买时要有安全边际

我们来解析第三个重要原则,即购买时要有安全边际。

这个概念听起来可能有点抽象,但我们可以通过一个简单的例子来理解。

在投资中,我们常常需要权衡风险和回报。假设你是一个投资者,有两个选择:第一种情况是你可以用60美分的价格购买一张价值一美元的钞票,而第二种情况是你可以用40美分的价格购买同样价值一美元的钞票。那么,哪种情况下的风险更大呢?

显然,用60美分购买一美元的钞票相对来说风险更大,因为你的投入成本更高,而潜在回报相对较小。相反,用40美分购买一美元的钞票风险较小,因为你的投入成本更低,而潜在回报相对较大。

这个例子非常简单,但实际上在投资决策中却有很深层的含义。传统金融理论一直强调高风险带来高回报,这是一个被广泛接受的观念。然而,巴菲特的投资理念却与之相悖。他认为,安全边际是至关重要的,即只有在价格低于内在价值时才值得购买。这意味着,在价格便宜时才是买入的时机,因为这样你才能获得足够的安全边际。

然而,在实际情况下,当市场下跌时,很多投资者却采取了恐慌性的行动,选择抛售股票以规避风险。而那些持有现金的投资者则可能犹豫不决,等待着更低的价格。然而,正如巴菲特所指出的,真正的投资者应该在价格下跌时才是买入的时候,因为这时才能获得足够的安全边际。
如果你能理解这个概念,那么你就能明白真正的投资是在价格下跌时才是买入的时候。但如果你无法理解这一点,可能你将永远无法真正理解了。

巴菲特提到了一个重要的观点,即人是以类聚的。这意味着人们往往会与具有相似思维和行为的人聚集在一起。如果一个人无法理解或接受某个概念,即使你反复解释甚至提供证据,他们可能永远也无法接受。
在 AiF 公司,我们也遵循着相似的原则。如果一个人有足够的理解和信任,他们会迅速成为我们的客户。然而,如果一个人无法理解或信任我们的投资理念,即使我们再怎么解释也无济于事。正如巴菲特所言,人是以类聚的。

让我们回到一个关键问题:为什么有些人觉得只要找到巴菲特或者 AiF 就能赚钱?实际上,并不是这样的。作为投资者,你有自己的责任。即使找到了最优秀的投资机构或投资者,如果你不能承担起自己的责任,也无法赚钱。你需要培养出成功投资所必需的耐心和信任专业人士的能力。如果你不能做到这一点,即使将钱交给最成功的投资者也是徒劳。

要想成功地进行投资,其实并不需要超高的智商或非凡的商业洞察力,更不需要内幕消息。你需要的是一个健全的决策框架,以防止情绪对你的决策产生影响。你必须学会保持耐心,相信专业人士,并给予他们时间。在市场波动时,不要被恐惧所驱使,而是要保持理性。然而,我们也遇到了一些投资者,他们在市场下跌时恐慌出逃,这是因为他们无法接受市场的波动,更不愿意相信专业人士的建议。这样的投资者是无法在长期投资中获得成功的。

巴菲特在 1984 年的演讲中提到的这些原则已经过去了四五十年,但在过去几十年中,学术界实际上已经放弃了价值投资的教学。然而,我们在 AiF 公司一直秉承着巴菲特的价值投资理念,并相信这种方法仍然有效。我们的成功案例证明了这一点。然而,成功投资并不是简单的事情,而是需要耐心、信任和理性决策。只有那些能够培养出这些成功投资所必需的气质的人才能最终获得成功。

第四部分-我们如何购买股票

在过去的演讲中,我们详细探讨了三个投资原则,并强调这些原则至今仍然适用。AF团队作为巴菲特价值投资理念的实践者,通过实际行动取得了令人瞩目的成就,实现了5年翻倍的投资回报。那么对于其他投资者来说,应该如何购买股票呢?

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首先,我们强调了投资的重要性,因为不投资就意味着被贫穷。面对当前全球范围内的严重通胀,投资成为摆脱贫困的关键。然而,我们也必须认识到,购买个股就是在赌博,因为它取决于概率,而投机往往最终不会带来盈利。即使有人选择购买大市指数或ETF,我们也指出这是错误的做法,因为这些都属于投机而非投资。

那么,正确的做法是什么呢?我们认为购买公募的保本基金才是理性之选。公募基金通过将投资者的资金集中起来,分散投资风险,并能够抓住市场上涨的机会。与其冒险炒股,不如将资金放到这些正规的公募基金的保本基金池中,跟随庄家获取利润。

未来的发展趋势显示,金融将继续发挥着重要作用,因为它是现代经济的生命线,支持着社会的发展。因此,购买公募的保本基金才是明智之举。无论你是否有足够的资金,我们都能为你提供投资服务,甚至可以帮助你通过借 investment law 来实现盈利。银行并没有提供这种借款功能,这再次强调了金融产品的重要性。通过对巴菲特在1984年的投资演讲的分析,我们希望向大家传达正确的投资方式。

【公司介绍】Ai Financial 基金投资 - You fulfill your dreams, we cover your bills

Ai Financial是加拿大领先的Fin-Tech高科技基金投资服务提供商。我们利用高科技坚持价值投资,希望运用这套投资体系推动加拿大养老体系的改革,让更多人通过金融投资过上更好的生活。

Ai Financial 具有金融监管 (Financial Compliance) 和反洗黑钱 (AML)背景,通过与银行,基金和保险公司合作,我们选择适合客户的基金产品,管理各种投资账户,如TFSA,RRSP等。同时,我们帮助客户申请加拿大特有低息无抵押投资贷款Investment Loan,提早实现财富自由。

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