美国保险业爆大雷：210亿美元关联投资曝光，华尔街大鳄的体育帝国告急
沃尔特旗下两家保险公司承认，约210亿美元投资此前被错误归类为独立投资，实际与其商业体系存在关联，监管调查和资产调整随之展开。
美国保险业正爆出一场规模惊人的风波。
事件核心人物是古根海姆投资公司（Guggenheim Partners）联合创始人兼CEO马克·沃尔特（Mark Walter）。这位66岁的亿万富翁，不仅掌控着庞大的金融资产，还拥有洛杉矶道奇队、洛杉矶湖人队、英超切尔西足球俱乐部以及凯迪拉克F1车队等顶级体育资产。
但如今，支撑这个体育和金融帝国的重要资金来源，正受到监管机构严厉审视。
沃尔特旗下两家保险公司——Delaware Life和Clear Spring Life——今年6月承认，过去有高达210亿美元的投资被错误归类为“独立投资”，实际上这些资金投向了与沃尔特及其商业体系存在关联的公司。
210亿美元投资被重新认定为关联交易
问题的关键，在于保险资金投向。
传统保险公司的投资部门，主要任务是把保费投入相对安全、流动性较高的资产，以确保未来能够履行对保单持有人的赔付责任。
但过去二十年，越来越多私募资本开始收购保险公司，再利用保险公司沉淀的大量保费，投资收益更高、风险也更复杂的私人资产。
沃尔特就是这一模式中最具代表性的人物之一。
2008年金融危机后，在长期低利率环境下，传统国债和高等级债券回报有限。沃尔特开始收购保险公司，并把更多保费配置到高收益私人投资中。
这种模式一度帮助古根海姆资产管理规模增长至约3670亿美元，也让沃尔特建立起庞大的个人商业版图。
但今年6月，问题突然暴露。
关联投资比例从3%飙升至42%
在保险监管中，关联投资属于高度敏感领域。
原因很简单。
如果一家保险公司把大量资产投向与自身股东、管理人或关联企业有关的项目，就可能出现严重的利益冲突。
更重要的是，这类资产往往缺乏流动性。
一旦保险公司突然需要大量现金用于赔付，相关私人资产未必能够迅速出售。
因此，监管机构通常会严格限制保险公司的关联投资比例。
Delaware Life此前多年一直声称，关联投资只占其整个投资组合约3%。
但经过内部重新审查后，这一比例突然上升到42%。
联邦检察官和SEC介入调查
目前，美国监管和司法机构已经介入。
纽约联邦检察官以及美国证券交易委员会（SEC）正在调查相关问题。
调查的一个核心方向是：
去年9月，联邦调查人员还突击扣押了沃尔特的手机和笔记本电脑。
与此同时，古根海姆投资公司总裁Dina DiLorenzo的手机也在同一天被没收。
大陪审团传票已经发出。
整个调查已经不再只是保险监管层面的财务分类问题，而是进一步进入可能涉及证券监管和刑事责任的阶段。
湖人、切尔西都开始被摆上货架
随着保险资产问题曝光，沃尔特的商业帝国也开始出现明显变化。
为了处理庞大的资金压力，他已经开始出售部分重要资产。
本月，沃尔特同意出售自己持有的大部分洛杉矶湖人队股份。
而距离他买下湖人队相关权益，仅仅过去一年左右。
与此同时，他持有的英超切尔西足球俱乐部股份也已经被摆上市场寻找买家。
上周，沃尔特旗下个人投资公司TWG Global还宣布，将Delaware Life中约65亿美元的关联资产，替换成等额的非关联资产。
一系列动作都显示，他正在迅速调整资产结构。
古根海姆收入暴跌38%
与此同时，古根海姆本身的财务表现也出现恶化。
公司上周向投资者披露，第二季度收入同比下降38%。
信贷市场同样开始反映风险。
一笔2031年到期、与古根海姆投资相关的11.8亿美元贷款，本周一价格已经跌至每1美元面值约72美分。
在私人信贷市场中，如此明显的折价，意味着投资者正在重新评估相关企业的盈利能力以及财务风险。
古根海姆战略机会基金的价格，也已经跌至全球金融危机以来的低位。
风暴还开始向其他保险公司扩散
问题并没有只停留在沃尔特旗下保险公司。
8月16日，做空机构Hunterbrook Media发布报告，指控另一家管理约1470亿美元资产的保险集团Sammons Financial，也存在未充分披露与沃尔特个人资产相关联投资的问题。
报告称，涉及金额达到数亿美元。
消息公布后，Sammons公开交易债券也出现明显下跌。
这意味着，市场开始担心的已经不只是单一公司问题。
越来越多人开始关注：
私募资本已控制约1.1万亿美元寿险资产
这场风波背后，还有一个更大的行业变化。
美国保险业由50个州分别监管，与银行业相比，监管体系更加分散。
而且保险公司不像银行一样拥有完全相同的联邦救助机制。
如果一家保险公司破产，通常需要依赖行业保障体系以及其他保险机构筹措资金处理赔付，而且个人获得的保障金额也存在上限。
评级机构AM Best数据显示，2012年，私募股权机构控制的美国寿险资产规模几乎可以忽略不计。
但到去年，这一数字已经增长到大约1.1万亿美元。
过去十多年，保险资金已经成为私募资本重要的长期资金来源之一。
真正承担风险的，是普通人的保费和养老金
问题就在这里。
这些资金并不是单纯来自富裕投资者愿意承担风险的另类投资账户。
其中大量资金，来自普通家庭购买寿险、年金以及退休相关产品所缴纳的保费。
这些钱原本承担的是一个非常明确的功能：
如果保险资金被大量投入高风险、低流动性或者关联企业资产，那么最终承担资产质量恶化风险的人，可能并不是私募机构自己。
主导过多起退休计划维权诉讼的律师Jerry Schlichter也警告，这些资金并不是富裕投资者可以轻易承受损失的传统另类投资。
目前，沃尔特仍然面对司法和监管调查。
Delaware Life至少要到今年年底，才能提交完整的财务补救计划。
随着关联投资规模被重新审视、资产出售不断展开，以及更多保险公司受到市场关注，这场风暴最终会蔓延到什么程度，目前仍然无法确定。
但210亿美元关联投资曝光，已经让美国保险业一个长期存在的问题被摆到台前：