加拿大经济Q3强劲反弹2.6%，超预期增长能否持续？

加拿大经济在第三季度反弹，增长2.6%

令人意外的反弹可能只是短暂的，10月份的初步数据显示疲软

加拿大经济在第三季度出现强劲反弹，超出市场预期。这主要得益于贸易差额的改善，推动了经济从此前受关税影响导致的收缩中恢复。

加拿大统计局周五表示，2025年第三季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长了2.6%。这一数字远高于加拿大央行和经济学家此前预计的0.5%年化增长率。

该数据也标志着经济从第二季度实际GDP收缩1.8%的困境中反弹。第二季度的收缩是美国关税对加拿大经济产生全面影响所致。此外，第二季度的收缩幅度比加拿大统计局此前的报告又向下修正了0.2个百分点。

BMO首席经济学家道格·波特（Doug Porter）在周五给客户的报告中指出，虽然总体增长率是一个令人惊喜的消息，但细节方面好坏参半，经济增长主要是由进口下降所推动。

7月至9月的三个月内，出口小幅增长了0.2%，而在此前的4月至6月期间，受美国关税全面生效影响，出口曾大幅下降7%。与此同时，进口下降了2.2%，这是自2022年第四季度以来最大的降幅，从而推高了GDP。

拖累上季度经济增长的因素包括家庭支出下降（这主要归因于乘用车购买量减少），以及制造业库存积累放缓。

涵盖了消费者、政府和企业所有支出的国内需求，在第三季度略微呈现负增长。

道明银行（TD Bank）高级经济学家安德鲁·亨西奇（Andrew Hencic）在一份报告中表示：“由于第二季度的贸易冲击，本季度的经济数据注定会有噪音，因此重要的是关注国内需求的持平表现，这印证了我们此前预期的低迷景象。”

波特指出，周五对2022年、2023年和2024年GDP数据的修正显示，这几年的总体增长率合计上调了1.4个百分点。

加拿大统计局提醒，由于最近美国政府的停摆，第三季度GDP数据可能面临比以往更大的修正。该机构依赖美国海关信息来获取商品贸易数据，因此不得不对9月份的数据做出特殊估计，以替代因停摆而受阻的传统数据来源。

统计局还表示，政府资本支出的增长也有助于推动第三季度经济增长，特别是军备系统支出较上一季度猛增了82%。

今年第三季度，二手房市场也有所回暖，但被建筑业的下滑所抵消。

加拿大统计局周五还报告，9月份实际GDP增长了0.2%，略高于其最初的估计，并抵消了8月份0.1%的降幅。

9月份的增长由制造业引领，而运输和仓储业也出现反弹，因为旅行活动从前一个月的加拿大航空乘务员罢工中恢复。

但加拿大统计局对10月份的初步估计表明，第四季度开局低迷。

该机构表示，预计当月实际GDP下降0.3%，石油和天然气开采、教育服务和制造业都出现亏损。这些初步数字将在12月正式发布10月份GDP时进行修正。

第三季度GDP数据是在加拿大央行今年最后一次预定的利率决议（12月10日）之前公布的。

加拿大央行在10月份将基准利率下调了0.25个百分点至2.25%，但表示除非经济数据偏离其预测，否则可能停止进一步降息。

加拿大央行曾预计2025年下半年经济将温和增长0.75%（年化），并在未来几年缓慢复苏。

Capital Economics的北美经济学家布拉德利·桑德斯（Bradley Saunders）在一份报告中表示，第三季度由进口下降驱动的增长掩盖了国内需求的潜在疲软。

桑德斯称，家庭支出的下降是近二十年来（除去疫情时期）最大的季度跌幅。

他表示：“家庭消费和商业投资的下降，加上10月份疲弱的初步GDP估计，表明经济正在努力获得增长动力。”

“除非11月出现大幅反弹，否则这使得经济增长可能会低于加拿大央行的预测。”

波特表示，第三季度反弹的数据至少暂时平息了“衰退的猜测”，因为对前几年GDP数据的修正表明，加拿大经济比最初预期的更具韧性。

他说：“对于加拿大央行来说，这里有许多相互矛盾的信息，但总体读数好于预期，这更坚定了他们在下个月的会议上保持观望的态度。”