AI 并非 2025 年美国经济最大引擎：消费才是真正支柱

Bhide 还指出，尽管数据中心建设频频登上新闻头条，但在 2025 年，对 GDP 贡献最大的 AI 投资其实来自软件和计算机设备，而非数据中心本身。

她在 1 月 8 日的报告中写道：“即便 AI 相关乐观情绪受到冲击，确实会对 GDP 构成风险，但在扣除进口因素后，更现实、也更小的 AI 贡献估算，已经足以推翻‘没有 AI 美国经济就会失速’的主流说法。即使没有 AI 热潮，2025 年的 GDP 增长仍会保持在 1.5% 以上，这主要得益于稳健的个人消费。”

机构观点：AI 对经济体量的影响被高估

Bespoke Investment Group 也在 2025 年 12 月于社交平台发布研究，指出第一季度的特殊结构导致市场严重高估了 AI 在经济中的占比。

该机构发现，在 2025 年第二、第三季度，与 AI 支出相关的类别仅贡献了约 15% 的季度 GDP 增长，而其在整体 GDP 中的占比不足 5%。

截至目前，2025 年美国 GDP 的最终年度数据尚未公布，季度数据呈现出相对复杂的局面：一方面是强劲的 AI 投资与消费需求，另一方面则面临包括关税政策波动在内的多重外部阻力。

数据显示，2025 年第三季度实际 GDP 年化增长率高达 4.3%，明显高于预期；第二季度年化增速为 3.3%；而第一季度则出现 0.3% 的年化萎缩，这是自 2022 年初以来首次出现季度负增长。

展望 2026：消费仍是美国经济的关键支撑

Bhide 的研究再次强调了居民消费在经济扩张中的核心地位。展望 2026 年，她预计，即便收入增长放缓、财富进一步向高收入群体集中，美国消费仍将保持韧性。

她表示，财政政策仍将对整体经济形成一定支撑，从而部分抵消收入增速放缓的影响。“总体来看，美国消费者的状况仍然不错。”

针对“只有富人支撑消费、因此消费结构脆弱”的说法，Bhide 并不认同。她认为，目前并没有足够证据表明消费正在被“掏空”，也不认为这会成为显著的周期性风险。

她预计，2026 年美国经济增长仍将受到多重因素支撑，包括持续的 AI 投资、美联储降息，以及在移民数量大幅下降背景下趋于稳定的失业率。同时，她也将密切关注生产率数据和就业增长节奏的变化。