9月魔咒来啦？投资者该恐慌卖出，还是看清市场游戏规则？
9月历史上确实是美股表现相对较弱的月份，但真正值得关注的不是“9月一定会跌”，而是市场如何利用交易量、四巫日、消息面和投资者情绪放大波动。
前言：9月真的会成为美股最危险的月份吗？
进入 9 月以后，美股市场明显开始变得不太平。从道琼斯指数的走势来看，9 月初市场先是下跌，随后短暂反弹了两天，接下来又一路回落。很多人看到这样的走势，第一反应就是：是不是 9 月真的要一路跌下去了？
这就引出了一个老股民很熟悉的说法：9月魔咒。所谓“9月魔咒”，并不是说每年 9 月股市一定会下跌，而是从长期历史数据来看，9 月确实是美股一年当中表现相对最差的月份。
所以，我们不能只停留在“9月容易跌”这一层。真正重要的是：为什么 9 月容易跌？是谁在推动这种波动？作为普通投资者，我们应该怎么应对？
第一部分：什么是9月魔咒？四巫日为什么会放大市场波动？
从 1928 年到 2025 年，接近 100 年的历史统计中，9 月上涨的年份大约有 44 年，下跌的年份大约有 53 年。也就是说，9 月下跌的次数明显多于上涨次数。而且如果只看下跌年份，9 月平均跌幅接近 4.7%，在全年各个月份中也属于跌幅最深的一类。
再看整体平均回报，9 月的历史平均回报大约是 -1.08%。其他月份即便表现不好，很多也只是接近持平，或者略微上涨。9 月几乎是全年里少数平均回报明显为负的月份。
很多分析师认为，9 月之所以容易出现较大波动，主要有两个原因。第一个原因，是暑假结束以后，市场重新活跃起来。每年 7 月、8 月，美国和加拿大都有很多人休假，机构交易员、基金经理、投资者都可能处于相对低活跃状态。等到 Labour Day 结束，大家重新回到办公室，孩子也开学了，市场参与者开始重新关注投资组合，交易量自然会上升。
第二个原因，也是更关键的一个原因，就是四巫日。四巫日，英文叫 Quadruple Witching Day，指的是美股市场每个季度一次的衍生品集中到期日。每年的 3 月、6 月、9 月和 12 月，也就是每个季度最后一个月的第三个星期五，通常会出现四类金融产品同时到期：股票期权、股票指数期权、股票指数期货，以及股票期货。
这四类产品同时到期，就会导致大量仓位需要调整、展期、对冲或平仓。尤其是在当天最后一个交易小时，也就是纽约时间下午 3 点到 4 点，市场交易量会急剧放大，这段时间也被称为四巫小时。
所以，9 月魔咒表面看起来像是一个神秘规律，实际上它往往和几个因素叠加有关：假期结束后交易量恢复、基金经理调仓、衍生品集中到期、市场情绪敏感，以及投资者的恐惧和贪婪。这些因素碰到一起，9 月就更容易成为市场波动被放大的窗口。
第二部分：谁施了9月魔咒？市场里的三类人
要理解 9 月魔咒，就不能只看图表，还要看市场里到底是谁在交易。以前我们一直说，市场是由人组成的。有人，才有交易；有交易，才有价格；有价格波动，背后就一定有人性。
规则制定者
很多中文投资者会称之为“庄家”。更准确地说，他们是市场流动性的提供者，也是交易机制的重要参与者。
规则协助者
基金经理需要跑业绩，通过调仓换仓让组合表现更好，也因此会利用市场波动寻找更好的建仓窗口。
规则遵守者
散户最容易被新闻、恐惧和贪婪带动，在短期波动中追涨杀跌。
做市商不是简单地“买股票卖股票”，他们更像是规则的制定者和交易的撮合者。基金经理和做市商之间，往往是利益共同体。基金经理需要在市场里跑业绩，因为他们的收入不只是工资，很大一部分还来自 bonus，也就是业绩奖励。
但要调仓，就需要市场有波动；要低价建仓，就需要有人在恐慌中卖出。9 月这种历史上容易波动的月份，就成了一个很适合机构调仓的时间窗口。离年底还有三四个月，如果 9 月能低位拿到筹码，后面几个月再借助利好消息拉升，基金经理就有机会把全年业绩做得更好看。
散户通常是规则的遵守者，也是市场情绪最容易被带动的一群人。很多散户进入股市，并不是以长期投资的方式参与，而是在做大量操作。今天看消息买，明天看技术指标卖，后天又因为一条新闻恐慌离场。
他们以为自己是在投资，其实很多时候是在投机。
普通投资者既没有做市商的规则优势，也没有基金经理的信息优势，更没有机构的交易系统和风控能力。最后往往变成：9 月恐慌时低价卖出，几个月后市场涨回去，又因为贪婪在高位买回来。这就是最典型的“低卖高买”。
第三部分：苹果案例：为什么坏消息总在9月集中出现？
我们用苹果来做一个例子。2020 年 9 月，高盛等机构开始看衰苹果以及其他科技股。当时科技股在疫情后已经上涨了很多，估值较高，市场本来就有恐高情绪。结果到了 9 月，利空消息集中出现，科技股开始大幅回调，苹果也跟着大盘出现明显下跌。
当时苹果股价从高点约 137 美元跌到低点约 103 美元，跌幅超过 25%。一个月跌这么多，对很多散户来说，心理压力非常大。新闻也不断强调科技股抛售、苹果市值蒸发、投资者退出高价成长股。很多人看到这些新闻，就开始担心：是不是苹果完了？是不是科技股泡沫破了？
但这里有一个问题：当大量人在卖的时候，一定有人在买。股票市场不可能只有卖盘，没有买盘。只要成交发生，就一定是一方卖出，另一方买入。那么，当散户在恐慌中卖出苹果股票时，是谁在接盘？答案很可能就是做市商、机构投资者，以及正在调仓换仓的基金经理。
2022 年 9 月，苹果再次出现明显回调。当时美联储持续大幅加息，科技股整体承压，市场又传出苹果因为需求不及预期，放弃增加 iPhone 14 产量的计划。这个消息出来后，苹果当天一度下跌超过 4%，整个 9 月跌幅大约 12%。
到了 2023 年 9 月，苹果又一次成为市场抛售焦点。市场传出中国部分政府部门要求员工在工作中停止使用 iPhone，加上华为重新回到高端手机市场，投资者开始担心苹果在中国市场的销售。结果苹果短短两个交易日下跌 6.4%，市值蒸发约 1,900 亿美元。
大家有没有发现一个现象？2020 年、2022 年、2023 年，苹果每次在 9 月出现集中抛售时，都伴随着一个听起来很严重的利空理由：科技股估值过高、需求不及预期、iPhone 销售放缓、中国市场风险等等。
但如果把时间拉长，结果又完全不一样。从 2020 年 9 月苹果低点大约 112 美元，到 2026 年股价约 326 美元，苹果股价大约上涨了接近 191%。中间当然有下跌，有回调，有各种坏消息，但长期来看，它仍然一路创出新高。
这就说明一个问题：9 月魔咒并不是说公司基本面突然毁了，也不是说好公司到了 9 月就不值得持有了。更多时候，它是市场利用特定时间窗口、特定消息、特定情绪，制造波动和换手。
第四部分：9月魔咒会不会成功？真正危险的是 Timing the Market
那么，今年的 9 月魔咒会不会如期而至？这个问题本身，其实就是一个预测问题。只要你在问“会不会跌”“什么时候跌”“跌到哪里可以买”，你就在做 timing the market。
从 Ai Financial 的投资逻辑来看，这不是投资思维，而是投机思维。9 月确实是历史上表现较差的月份，但它不是每年都跌。过去接近 100 年里，9 月有 50 多次下跌，也有 40 多次上涨。也就是说，它只是概率，并不是确定性。
比如 2024 年 9 月，S&P 500 上涨了约 2.02%，而且创下多次收盘新高。2025 年 9 月，S&P 500 上涨约 3.53%，当月 21 个交易日里有 13 天上涨，还创下 8 次历史收盘新高。如果当时有散户因为“9月魔咒”选择空仓等待下跌，结果就是完美踏空。
真正危险的不是9月，而是不断预测市场
投机最危险的地方，不是你一次判断错，而是它会让你不断判断、不断操作，最后总有一次把本金亏掉。
有一个非常典型的数据可以说明这个问题。假设你在 1996 年投入 1 万美元，一直持有到 2025 年底，中间不进不出，全程在市场里，那么这 1 万美元会增长到约 192,167 美元。但如果你因为不断买进卖出，错过了市场表现最好的 10 个交易日，最终只剩约 85,490 美元；如果错过最好的 20 个交易日，只剩约 49,551 美元；如果错过最好的 30 个交易日，只剩约 31,112 美元。
30 年里，只错过最好的 30 天，也就是大概一个月，结果就和长期持有差出非常多。真正的投资，不是猜哪天涨、哪天跌，而是持续留在市场里，参与长期财富增长。
第五部分：如何避开9月魔咒？投资要做，但不要投机
面对 9 月魔咒，普通投资者最容易做错的一件事，就是一看到市场跌，就开始恐慌卖出；一看到市场涨，又开始追高买入。这正是市场最想看到的散户行为。
所以，如何避开 9 月魔咒？第一，必须承认投资的必要性。进入 2026 年以后，有一个共识越来越明显：不投资，被贫穷。在全球财富随着生产力和科技发展快速膨胀、物价不断上涨的背景下，如果你一直只持有现金，现金购买力会被不断稀释。
第二，要戒掉急于致富。市场上永远不缺“短期暴利机会”“快速翻倍机会”“内幕消息”“低点买入方法”。但越是急着赚钱，越容易成为骗局和高风险产品的目标。第三，不要把买个股当成投资。买个股，本质上就是买概率。概率，就是投机。
急于致富
越想通过短期机会暴富，越容易成为骗局和高风险产品的目标。
盲目投机
买个股本质上是买概率，概率就是投机，很难长期稳定把钱留住。
盲目操作
投资是一门极度专业的学科，需要长期实战经验、系统方法和风险控制。
正确的做法，是通过公募保本基金参与市场。公募保本基金的优势在于，它不是押单一股票，而是配置一篮子股票或基金组合。东方不亮西方亮，这只股票不涨，那只股票可能涨。通过组合配置，投资者可以分散单一公司、单一行业、单一事件带来的风险，同时仍然有机会参与长期市场增长。
更重要的是，符合条件的投资者还可以通过 Investment Loan，也就是投资贷款，来配置公募保本基金。这就是我们常说的“借鸡生蛋”。如果普通家庭自己没有大笔闲置资金，但收入、信用、现金流和风险承受能力符合条件，就可以通过投资贷款扩大投资本金，尽早建立长期投资账户。
面对9月魔咒，真正成熟的投资者不应该被短期波动吓走。市场下跌，有时候反而是洗盘，是把不坚定的人、投机的人、拿不住筹码的人洗出去。
交流互动
问题一：下跌洗盘是不是不是坏事？是不是可以把拿不住的筹码洗出去？
这个说法是对的。对长期投资来说，下跌洗盘不是坏事，反而是好事。因为它可以把那些不坚定的人、投机的人洗出去，最后留在市场里的，反而是真正愿意长期持有、真正做投资的人。
我们做投资，并不喜欢看到市场天天涨。因为市场天天涨是不正常的，真正健康的市场一定是涨涨跌跌。它不可能天天涨，也不可能天天跌。所以像 9 月这种正常的洗盘，其实是一个挤泡沫的过程。泡沫被挤掉以后，市场反而更健康。
问题二：如果错过最糟糕的20个交易日，会不会反而更好？
这个问题很有意思。我们没有专门统计过“最糟糕的20个交易日”到底是哪几天，因为从投资角度来说，这不是我们关注的重点。
真正的长期投资，是一直在市场里面。我们没有错过最糟糕的交易日，但最后依然赚钱。也就是说，哪怕所有最糟糕的交易日我们都经历了，只要做的是长期投资，最终结果依然可以是赚钱的。
如果一个人总想着躲开最糟糕的几天，那本质上还是 timing the market。问题是，你很难提前知道哪天最糟糕，也很难提前知道哪天最好。很多时候，市场最好的上涨日，恰恰就发生在最恐慌的下跌之后。
问题三：特朗普给 Lake Ontario 改名，他的目的是什么？
特朗普本质上是一个商人，他很擅长制造舆论和关注度。很多时候，他抛出一些非常吸引眼球的说法，并不一定只是为了这个说法本身，而是为了让大家开始关注背后的议题。
比如美加贸易问题。大家开始关注以后，就会发现，美加贸易的实际规模非常大，而所谓制裁或者冲突涉及的金额，相比整个贸易体量并没有想象中那么严重。所以，有时候这种命名或者话题制造，背后是为了把舆论注意力引到某个方向。
问题四：AI 加持下，除了做市商、基金经理，还有很多量化交易，它们对市场波动有什么影响？
量化交易确实会影响市场波动，尤其是在短时间内放大价格变化。但从本质上看，如果这些量化交易是在做短期投机，无论是人操作还是机器操作，最后的角色和散户没有本质区别。
很多人觉得用 AI、算法、量化模型，就比普通散户聪明。但市场里真正的问题不是工具，而是行为。如果你的行为还是投机，那换成机器也只是自动化投机。
问题五：借款买股票，利息抵扣是不是有条件？如果股票不分红，是不是不能抵扣？
这里要先说明一点：我们讲的 Investment Loan，不是借款买股票，而是借款买基金，具体来说，是配置公募保本基金。基金底层可能含有股票，但客户买的不是单一股票。
至于利息能不能抵扣、如何抵扣、是否涉及 capital gain，这里面有很多具体税务细节，需要结合个人情况、账户类型、基金分配、税务规则来判断，不能简单一两句话说完。
但我们想强调一个原则：如果你借钱投资的主要目的只是为了抵税，那我们不建议这样做。借钱投资的核心目的应该是赚钱，而不是为了抵税、避税或者省税。
结语：不要被9月吓走，也不要被短期机会诱惑
9 月魔咒确实有历史数据基础，但它不是命运，也不是每年一定发生的规律。它更像是一个容易放大市场波动的时间窗口。
在这个窗口里，做市商提供规则和流动性，基金经理寻找调仓换仓机会，散户则很容易被恐惧和贪婪带着走。最终，很多人不是输给了市场，而是输给了自己的操作。
对普通投资者来说，真正需要避开的不是 9 月，而是投机。不要因为一个月份、一个新闻、一段短期下跌，就轻易改变长期投资计划。
投资是必须的，因为不投资，现金购买力会被通胀持续稀释。但投资不是短线买卖，不是猜高低点，也不是每天盯着新闻进进出出。真正有效的方式，是用合适的结构、合适的产品、合适的账户和长期执行力，参与社会财富增长。
市场会有波动，也会有洗盘。9 月可能跌，也可能不跌。关键不是预测它，而是不要被它牵着走。