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项目大规模取消，数量刷新历史纪录

销量低迷直接冲击开发端。Urbanation 数据显示，2025 年 GTHA 共有 28 个在建公寓项目被取消，涉及 7,243 套住房单位。

这一规模：

• 较 2024 年取消的 3,469 套 翻了一倍多

• 超过 2018 年创下的历史纪录

在被取消的项目中，有 8 个项目（2,189 套单位） 转为 专门用途出租住房（purpose-built rental）。不过，报告明确指出，这类转化“不足以抵消公寓开工量的急剧下降”。

开工量急剧收缩，在建项目跌至 10 年低点

2025 年，公寓与出租住房的建设出现明显分化：

• 专门用途出租住房开工量同比增长 24%，新增 1,637 套，达到数十年来高位

• 新公寓开工量同比下滑 63%，降至多年来最低水平

过去三年内，新公寓开工量 累计下跌 88%。截至 2025 年底，GTHA 在建公寓总量约 50,479 套，为 10 年低点。

新盘供应锐减，上市项目屈指可数

开发商的新项目投放同样明显降温。2025 年：

• 仅有 10 个新公寓项目推出

• 其中 只有 1 个 在年底前正式入市

全年新推出的 1,425 套单位 中，仅售出 22%，显著低于：

• 2024 年新盘销售率

• 2021 年高达 81% 的新盘销售率

价格下行，但仍明显高于二手市场

价格方面，2025 年新建公寓平均售价降至 五年来最低水平：

• 平均约 每平方英尺 1,123 加元

• 同比下降 8%

• 较 2022 年累计回落 18%

但即便如此，新建公寓价格仍显著高于二手市场。2025 年第四季度，二手公寓平均成交价约为 每平方英尺 856 加元。

销售结构变化，库存压力持续上升

随着投资者普遍观望，新公寓销售结构发生转变：

• 期房销售占比首次跌破 50%

• 以往年份，该比例通常 超过 70%

与此同时，库存压力快速累积。到 2025 年底：

• 已完工但未售出的新公寓 达到 3,897 套

• 较 2024 年增长 131%

• 是 2023 年的 五倍

此外，Urbanation 对土地注册记录的研究发现，约 10% 的已预售新公寓被开发商收回，涉及约 3,000 套单位。

未来供应断层显现，2030 年前几乎无新项目交付

尽管 2025 年全年共有 29,291 套公寓完工，较 10 年平均水平高出 50%，但未来供应前景迅速转冷。

Urbanation 预计：

• 2026 年 公寓竣工量将减少 25%，降至约 22,066 套

• 2027 年 进一步大幅下滑

• 到 2029 年前后，GTHA 几乎 不再有新的公寓项目交付

Urbanation 总裁 Shaun Hildebrand 指出，GTHA 公寓市场已进入历史上规模最大、持续时间最长的调整期之一，这一轮下行对未来住房供应构成重大挑战。