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大空头 - 聪明人的游戏?| AI Financial恒益投资
编辑于2023.05.29
前言
今天给大家介绍的电影片,是一部由2008年美国次贷危机改编的金融转机电影《大空头》
《大空头》(英语:The Big Short)是一部2015年美国剧情片。改编自麦可·路易斯的2010年同名书籍,主要描述2007年–2008年环球金融危机和泡沫经济时期所发生的故事。由克里斯汀·贝尔、史提夫·卡尔、雷恩·葛斯林和布莱德·彼特主演。获得第88届奥斯卡金像奖最佳影片、最佳导演等五个奖项提名,并最终赢得最佳改编剧本奖。
如果有一句话总结这部电影的精髓,可以引用美国著名作家马克·图恩的一句话“不懂的事情你自然会多加小心, 真正惹祸上身的是你自以为懂的事情”,翻译成更通俗的就是, 淹死的都是会水的。
完整讲座视频:https://youtu.be/ptrCKIZKCDE
在这个电影中涉及到了很多的金融相关的术语和名词,让我们对这些名词给大家一个简单的解释:
首先是ABS(asset backed securities):资产证券化,指的是将资产打包重新出售的一种行为,是以资产(例如房地产)的组合作为抵押担保而发行的债券,后文所讲的MBS和CDO都是ABS的一种,ABS最早产生的目的是为了加快资金的流动速度所产生的,这张图可用来解释ABS的原理。
当一个人有贷款需求,就回去找银行借钱,那么银行和客户之间的关系就建立起来了,客户要定期还钱,这很容易理解。那么作为银行,他把大部分钱都借出去了,就会缺少现金流,同时也要担心这些贷款的客户还不上钱。这时,银行家就想出一个注意,被这些客户留在银行的欠条,也就是债权,打包出售给一些机构和投行,换取现金,继续贷款给客户。而投行和机构买走这些欠条后,把他们包装成一个全新的理财产品,告诉自己的客户(也就是投资人),这个理财产品可以有稳定的收益,并卖给他们,以获取现金流。
而银行,从这个循环里完全脱身,因为风险完全转嫁给了机构投行和ABS投资者。
ABS发行的目的就是不断给银行新钱让银行可以用来放贷,银行将贷款打包卖给投行或者机构投资者以换取新钱并转嫁风险,使得银行成为中介以达到破产隔离的目的。
举例说明,银行本身有1000万的资金用于放贷,在不使用ABS的情况下,银行只能放出1000万的贷款,并且因为贷款的还款周期长,银行资金回流的慢,所以银行从中的收益有限,且要承担风险。
如果使用了ABS工具,银行可以将这1000万的债务打包卖给机构或者投行以换取现金,比如一个1000万每年产生10%利息的贷款,银行可以将其打包成1000万价格,年化收益8%的ABS卖给金融,自己赚取2%的利差,这种情况下,银行不仅获得了额外的现金以放出新的贷款,同时也在把风险转嫁给机构和投行的同时获得了2%的中介费。所以对于银行而言,他们只需要一直卖出这些ABS,就能稳赚不赔,海拔风险完全分出去了。
而机构,将这个ABS包装成一个年化收益6%的理财产品,卖给自己的客户,机构本身从中赚取2%的利益。
MBS (Mortgage backed securities):如果上文中所说的“欠条”是房贷的话,这个产品就叫做MBS。
同时电影中还有一个剧情就是大空头迈克尔想做空楼市,但由于市面上根本没有适合迈克尔的产品,他直接找到了高盛银行,提出让高盛专门为他,做一个可以做空房地产的金融产品。那就是CDS。 CDS:信用违约交换 (英语:credit default swap,缩写CDS)[1][2]也称贷款违约保险。观众们可以理解为是一种保险,也可以理解为是迈克尔和高省银行的一种对赌协议,内容是迈克尔按月交纳一定额多的保费,如果到了房贷证券不能兑换的那天,高省银行就要赔付他一笔费用。
同时电影中还讲到了一个很重要的制度—证券分级制度。
证券是分为等级,一开始的房贷证券是3A级别的,国家信誉背书,特别靠谱。要评为3A级,这个MBS中至少要包含65%的优质贷款。
后来开始有私企自己做担保发放, 由于是私人的, 所以信用评纸也会下降, 就出现了2A1A甚至B类的3B2B1B这些等级, 这两个大等级中A属于投资型, 风险小信誉好, 收益稳定,而B就是投机型的, 风险高, 信誉差, 收益高。市场中流通的B类证券充斥着垃圾信用贷款人, 各种次级贷, 这种证券市场大概可以理解为一个金字塔形状,最上面是3A级, 最下面是B级, 而每个交付日, 无论是AB债券哪个等级的贷款人还本薪和利息, 都会统一先把最上面的3A级交付了, 然后是二类, 依此类推。如果出现违约, 那么下面B级别的债券就不能交付。
那B类的证券,这种证券风险过高,卖不出去怎么办?
华尔街的大聪明们就想出了一个办法,风险高,那就贪博风险,把这些垃圾证券收集到一起,打包重新分流,然后再按照金字塔组成一个模型,分为3A到B级的等级,同样上述的流程,毕竟所有的B类垃圾证券同时出现问题的可能性很小。所以说这些被打包分流的B类垃圾证券, 再次被评级的时候, 会被评上1A、2A甚至3A证券。就像图上所展示的一样,经过两次包装,一个看似3A的MBS中,真正的3A只有24.5%。这种将MBS进行再拆分,就是将不同的MBS重新打包进行评级出售以达到分散风险的目的的行为,就叫做CDO。
但现实中,这些名为A级的垃圾证券,实际上违约率已经到达了百分之四,并且这个违约率还在飞速增长。更恐怖的是, 现在市场上大多数评级为3A的证券, 实际上大多数都是由这种垃圾打包重组的。而整体的违约率达到百分之八的时候, 整个房地产市场将会彻底崩盘。
【公司介绍】
AI Financial 恒益投资是一家人工智能驱动的金融投资公司,主营投资贷款Investment Loan,拥有一套颠覆性的金融投资体系。公司致力于帮助所有人,通过投资理财,获得持续稳定收入,从而过上自己想要的生活。
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编辑于2023.05.29