到这，轮到日本政府开始急了。于是在1986年，为了防止汇率升值过快，日本开始施行宽松的货币政策，利率连续5次下调利率，从1985年的5%降至1987年的2.5%，货币供应量连续四年超过两位数增长，造成国内市场流动性大量过剩。就在同时，日本政府施行了金融自由化，这意味着日本的企业可以更方便的在海外市场进行融资，并且国外的钱也更容易能够流入日本市场中进行投资。就这样，市场上大量的资金正在寻找，来钱快，回报高的投资标的，很快房地产市场就成了资本的宠儿。

日本房地产泡沫的膨胀

日本房地产的泡沫是由两大部分的吹起来的，一部分是由国内的热钱吹起来的，另外一部分是由国外的热钱吹起来的。那我们先来说说国内是如何进行房产炒作的。

• 国内热钱炒作

我们之前说到，为了保住日本企业的生产和出口，日本央行降低了利率，企业挣得的外汇源源不断地涌入日本的银行。那银行业不傻，这么多钱趟在银行里，利息还低，肯定不划算，得想办法把这钱给贷出去，这样银行才能扩大自己营业利润，所以，当时的日本银行想尽各种办法，利用超低利率拼命发放贷款。相对于一般公司贷款，房地产抵押贷款的风险较低，于是日本商业银行纷纷将资金投放到这一领域。

所以，来自银行的大量贷款流入房地产市场开始推高房价。在1987年，仅仅在日本政府实施宽松政策后的一年里，东京的房价涨了53%。那些埋头上班的公司职员们生怕房价不断涨上去，忙着向银行贷款买房子。当时日本楼市为何那么疯狂？有一个“神话”一直刺激着所有投资者蜂拥而上。这个神话就是“土地不会贬值”。日本人多地少，房产永远是“刚需”。日本全民疯狂买房炒地，土地价格不断暴涨，“地王”每隔几个月就刷新一次。从1985年底到1990年初，短短四年多时间，日本城市地价平均增长了200%。1990年，仅东京都的地价就相当于美国全国的土地价格，而美国的面积则是东京的1.5万倍。