这张图是从1928年起至去年2020年，标普500每月的一个回报率统计。我们从历史数据来看，九月份是一个比较危险的月份。这个50年下来的历史数据，九月份的平均收益率是个负数。而且它是仅有的三个负数月份中的下跌最严重的那个月份。

那么到底是什么原因造成这种九月下跌的情况呢？很多分析师认为，导致九月份收益率为负数的罪魁祸首是四巫日！英文名叫做Quadruple Witch Day。这个四巫日可能对很多朋友来说都非常陌生，那它究竟是什么呢？又如何会影响到股市？

四巫日

“四巫日”是美股每季度一次的金融衍生品到期日，分别发生在每年三、六、九、十二月的第三个星期五（也就是讲座之后的下一个礼拜五）。当日，股指期货、股指期权、个股期货与个股期权同时到期。 当日最后一个交易小时为四巫小时（Quadruple Witching Hour），即纽约时间下午三至四点。在到期时段内，交易量急剧增加，市场波动幅度加剧。

在“四巫日”的最后交易时段内，投资者会被强行平仓，导致交易量大幅增加。因此，“四巫日”当月通常伴随股票和衍生品价格的大幅波动。众所周知，一旦股市有剧烈波动，那就很有可能会引爆市场恐慌情绪，导致股市大跌。

谁施下了九月魔咒

股市里的人

为了知道谁下了九月魔咒，我们首先要知道股市里面到底有哪几类人。以前我们一直说过，市场是由人组成的，有了人市场里面才会有交易，而在交易中能够反映各种人性。那么在股市里面有哪几类主要的人群呢？

我们这里来介绍3种人：

• 做市商：我们会把它们归为庄家，可以参与制定游戏规则的人，是他们制造出了“四巫日”。他们是市场中交易的撮合者，是顺势而为的为市场提供流动性的那群人。
• 基金经理：是做市商的利益共同体，他们会遵守并协助做市商，为市场交易的活跃度作贡献，并竭力跟随做市商，期望从中获利。
• 散户：爱好股市交易的操作者。

听完我们对市场中的人群分析，大家是不是应该猜到，是谁施下了九月魔咒呢？

对。就是做市商和基金经理。那么他们为何要施下这个魔咒呢？让我来给大家作个解析。

基金经理vs 散户

这里我们就以基金经理和散户的对手盘为例，来解释一下这个九月魔咒的真正目的，以及它是如何被应验的。

前面我们跟大家说，九月魔咒的出现是因为“四巫日”，而且也知道了是做市商创造出了这个” 四巫日“，那么他们为什么要设计这样一个” 四巫日“呢？这里我再要跟大家说一下它背后的真正动机。